从AsteraLabs招股书和信骅业绩会，我们读出了什么？.pdf

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目录

1从AsterasLabs上市和信骅业绩会，我们读出了什么？3

1.1AsteraLabs三大产品线，旨在解决AI“运力”瓶颈3

1.2信骅召开业绩说明会，指引彰显服务器回暖11

2投资建议13

2.1行业投资建议13

2.2重点公司13

3风险提示18

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1从AsterasLabs上市和信骅业绩会，我们读出

了什么？

1.1AsteraLabs三大产品线，旨在解决AI“运力”瓶颈

1.1.1专注AI时代互连方案，营收高速成长

3月20日，AsteraLabs上市，股价首日便上涨72%，引发市场高度关注，

此后两天接连上涨，最高股价一度涨到95.21美元/股，最高总市值145.67亿美

元。那么，为何AsteraLabs上市一度获得如此亮眼的股价表现，我们研读了招股

说明书及相关材料，梳理如下。

AsteraLabs成立于2017年10月，JitendraMohan等三大创始人均曾就

职德州仪器，主营产品包括Aries——PCIe®/CXL™SmartDSPRetimers（扩展

CPU和GPU数据I/O带宽）、Taurus——EthernetSmartCableModules™（为

AI服务器提供更快的网络带宽）和Leo——CXLMemoryConnectivity

Controllers（扩展CPU和GPU内存带宽和容量），客户涵盖英伟达、亚马逊、

AdvancedMicroDevices、英特尔等数据中心领域龙头和OEM厂商。

其中与大客户亚马逊更通过股权绑定关系，进行深度合作。2022年10月，

AsteraLabs向亚马逊发行了一份认股权，可以每股20.34美元的价格（D轮估

值）购买高达148万股股份，行权期7年。2023年10月发行，协议进一步修改，

给予亚马逊额外认购83万股的认股权。但行权条件为亚马逊需在行权期7年内购

买6.5亿美元的Astera产品。

图1：AsteraLabs三大主营产品

资料来源：AsteraLabsprospectus，民生证券研究院

近年来营收高速成长，毛利率在70%+。自2017年10月成立以来，公司实

现强劲的增长，尤其是自2020年Aries推出商用以来，公司营收自2021年的

3480万美元快速增长至2022年的7990万美元和2023年的1.16亿美元，毛利

润由2021年的2750万美元增长至2022年的5870万美元和2023年的7980

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万美元，不过由于研发投入较高，暂未实现盈利，近三年为亏损，2021年-2023

年净利润分别为-1540/-5830/-2630万美元。

表1：AsteraLabs近三年营收及利润情况

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