航空机场10月数据点评：国内客座率环比大幅回升，新航季带来国际线增量-20231117-东兴证券-10页.pdf

行

业

研

究

航空机场10月数据点评：国内客座率环比大2023年11月17日

看好/维持

东幅回升，新航季带来国际线增量交通运输行业报告

兴

证事件：上市航司发布10月运营数据，各航司主要客运指标环比9月皆未来3-6个月行业大事:

券有所好转。2023-12-10民航局公布2023年11月民航运

股国内航线：三大航客座率提升较为亮眼行数据

份

有10月最值得一提的是三大航的国内客座率提升情况，我们认为这主要得2023-12-15起上市公司披露2023年11月运

限益于供给端的强约束以及十一长假带来的需求增长。回顾9月数据，我行数据

公们已经发现今年航空业在淡季的经营压力较大。因此在10月各航司将

司运力供给控制在较低的水平，即使有长假，整个10月的运力投放也仅行业基本资料占比%

证略高于9月。股票家数1282.77%

券与之对应的是，国东南三大航司国内航线客座率分别环比提升3.6、5.2行业市值(亿元)28271.863.25%

研和3.9个百分点，提升相当明显，甚至超越了7-8月旺季期间的客座率流通市值(亿元)24551.573.58%

究

水平。我们认为在经历了9月的受挫之后，10月主要航司对供给端的强行业平均市盈率18.53/

报

告力约束取得了较好的成果，预计后续几个月国内航线的运力投放还会维行业指数走势图

持在较低的水平，

国际航线：淡季需求恢复缓慢，新航季与中美直航增班有望带来增量25.8%交通运输沪深300

国际航线方面，10月上市航司国际航线运力投放水平提升至19年的

61%左右（9月约为59%），增长放缓。淡季期间国际线客座率出现下5.8%

降，国东南三大航的国际航线客座率分别环比下降1.3、2.1和3.9个百

分点，说明淡季期间需求恢复的速度赶不上国际航线重开的进度。12-14.2%

11/171/173/175/177/179/17

月是国际航线旺季，我们认为届时客座率会迎来较明显的改善。

资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所

11月航司开始执行新的冬春航季航班安排。11月9日起，中美间定期

直飞客运航班再次增班，冬春航季有望从目前每周48班增至每周70班，分析师：曹奕丰

双方航空公司每周各运营35班。中美航线是目前国际航线中恢复程度021caoyf_yjs@dxzq.net.cn

执业证书编号:S1480519050005

最低的，与疫情前的每周300班以上还有较大差距。但本次增班，以及

APEC峰会上中美两国领导人达成的关于明年增加两国间直航航班的共

识都意味着目前恢复较为乏力的国际航线有望迎来新的增长动力。

投资建议：行业处于底部回升的关键阶段，新航季的到来以