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证券研究报告
行2024年03月02日
业
报投资建议:强于大市(维持)
告
│非银金融上次建议:强于大市
行
业相对大盘走势
专海外投顾发展启示录非银金融沪深300
题10%
研
究➢发展历程:买方投顾模式成为主流-3%
美国投顾商业模式历经了四个阶段,从最初分业经营开始,之后养老金入市
-17%
极大推动了财富管理行业的发展。高度竞争环境下行业低费率趋势难以阻
-30%
挡,为对应消费者需求量质齐升,同时固定佣金的取消进一步促使美国财富2023/32023/72023/102024/3
管理行业从卖方投顾向买方投顾转型。收取费用以客户资产规模为基础。如
作者
今,美国投顾商业模式仍然以买方投顾为核心,同时更加智能化。分析师:刘雨辰
➢行业变革:运作模式多元,形成差异化竞争执业证书编号:S0590522100001
邮箱:liuyuch@
1)投顾服务的场景逐渐丰富,在UMA账户形式出现后,投顾业务可以在养
老和储蓄投资等多场景下,基于客户税收减免和ESG等不同需求开展投资。联系人:耿张逸
2)投资资产的多样化,从投资共同基金到更低费率更高效率的ETF投资,邮箱:gzhy@
也可以投资房地产和商品等另类资产,部分公司可以投资新兴的虚拟资产,
同时组合也可以通过配置较低相关性的资产来降低波动提升收益。
➢行业趋势:收费方式与服务客户类别更加丰富
1)收费方式多元化。美国投顾业务的收费模式主要有六种,根据资产管理
规模收费、收取固定费用或按小时收费(或两者兼有)是投顾的主要收费模
式。日本投顾收费模式已由佣金模式转变为以产品为核心的收费模式。2)
美国投顾行业服务的客户高度多样化。个人客户占是最大的投顾客户类别,
其中非高净值个人客户为主。3)日本主要以Wrapaccount形式开展面
向个人的投顾服务,正从单一个人客户向个人客户和企业客户转移。
➢行业转型:智能投顾逐渐兴起
美国智能投顾的市场规模居全球首位,占全球智能投顾管理资产规模的
81%。Statista预计美国智能投顾2028年总资产管理规模将达到1.87万亿
美元。以ModelPortfolio主导的智能投顾主要负责长尾客户,不仅可以降
低费率,也降低公司人力成本,同时减轻投顾经理的工作负担,提升服务质
量和投资效率。目前美国智能投顾的主力参与者主要分为两类:一是美国
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