讲稿研讨会文案.pdf

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Q1:WhathavepreviouspapersfoundasevidencetheCAPM?

SizeEffectLeverageEffectBook-to-marketEarnings-Price

(Banz,1981)(Bhandari,1988)equityRatioEffect

(Chal.,1991)(Basu,1983)

➢Marketequitycan➢Positiverelationship➢Book-to-marketequity➢E/Pcanhelpin

exinthecross-betweenleverageandhasastrongroleinexiningthecross-

sectioageaveragereturnexiningthecross-sectionofaverage

returns.➢Leveragecsoexinsectionofaveragereturns(inteststhat

➢Averagereturnsonthecross-sectionofreturnsalsoludesizeand

smallstocksareaveragestockreturnin➢Highisgoodthemarketβx

toohighgiventestthatludesizeas

theirestimates,wellasβ

aretheaverage

returnsonlarge

•CAPMusesonlyonevariable(beta)todescribethereturnsofaportfolioorstock

stocksaretoolow

withthereturnsofthemarket.

➢Smallisgood

•FamaandFrenchproposeamodelwhichludes,themarketfactor,sizefactor

andbook-to-marketfactor.Theynoticethattwoclassesofstockstendto

outperformthemarket:

(i)smallcapsand

(ii)stockswithalowPrice-to-Bookratio(P/B,customarilycalledvaluestocks,

contrastedwithgrowthstocks)andhighbook-to-m

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