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20三月2024营运资本管理概述(ppt33页)

营运资本管理保守型策略：流动负债只融通部分临时性流动资产的需要，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产均由长期负债和自有资本作为其资金来源。资本成本较高，资产投资回报率较低，但财务风险较低。适中型或配合型策略：临时性流动资产用流动负债筹资来解决；对于永久性流动资产和长期资产则用长期负债和自有资本来解决资金需求。

营运资本管理短期融资短期融资特点筹资速度快，容易取得筹资弹性大，限制条款少资本成本低筹资风险高，腾挪余地小，需要较强的财务调控能力短期筹资方式商业信用（包括应付帐款、应付票据、预收帐款）和应计费用。也称为自然筹资，在经营过程中自然发生，一般毋需办理任何融资手续，限制少，如果没有现金折扣或使用不带息票据，自然融资不付任何成本。

营运资本管理在有现金折扣条件下的机会成本计算：CD360=----------×---------------------1－CD信用期－折扣期（例）发票上，2/10，n/30，则放弃现金折扣的机会成本是36。67%。无现金折扣的情况，如n/45；n/15，EOM

营运资本管理短期贷款商业汇票（商业承兑汇票，银行承兑汇票）商业本票（国外著名大公司发行）应付工资（稳定性、强约束性）、应交税金（变动性、强制性）、应计费用（波动性、自然性）。计算方法：平均每天占有的资金×平均占有天数（或最低占用天数）

营运资本管理筹资与融资：筹资吸收增量，融资还包括存量调整以获得现金。应收帐款抵借。以应收帐款作为抵押品，与专业的金融公司签定合同，在规定的期限内按应收帐款的一定百分比借款并支付利息的一种筹资方式。期限一般为一年，百分比确定一般考虑应收帐款的帐龄、客户的信用、借款人的财务状况，还要考虑应收帐款回笼中的折扣(discount)、折让（allowance)和退回（return)等因素的影响，一般在75%--90%之间。一般不让客户知晓，收款责任是企业，收到客户款立即归还，放款人具有追索权。利息计算有两种标准：一是根据每日应收帐款余额计算，或者以每日应收帐款余额乘以借款比例。

营运资本管理应收帐款让售。债权人债务人金融公司121.买卖产品2.买卖债权

营运资本管理应收帐款让售的两种方式：没有追索权（通知客户，买者风险自担，折扣多，佣金高）和有追索权（不通知客户）应收帐款抵押债券（信贷资产证券化）。大型有信誉企业可以发行。存货抵押债券：可指定存货类别，也可以存货总体。商业票据贴现贴现所得额（proceeds)=终值－终值×贴现率×贴现期间

营运资本管理其他方式并购分立拆借（企业集团资金调剂中心—财务公司或内部银行）、自由拆借目前受严格监管（国外有“天使资金”，随时寻觅适合的投资对象）置换典当信（用）（委）托—委托理财、申请委托机构贷款

营运资本管理现金管理目标：在流动性和盈利能力之间作权衡。贝尔公司的执行总裁FredSalerno认为“合适的现金结存水平就是零，公司不能靠存储现金结存来赚钱”（转引自徐晔等，《现金管理的最佳境界》，《上海会计》2001年第7期。）零现金结存是一个非常艰难的目标，需要银行的有力支持、管理人员的高超调控能力和准确的现金流转预测能力。

营运资本管理持有现金的动机交易性需要预防性需要投机性需要现金的内部控制原则钱帐分管原则。库存现金出纳保管，但其不能兼管收入、费用、债权、债务等帐簿的登记工作和会计挡案保管工作。一切货币收支以及其他会计处理手续均由两人以上经手，彼此制约，互相监督。

营运资本管理收现金与签发收据应分别专人负责。建立收据和发票的用领制度。对已收讫、付讫的凭证，应在有关凭证上加盖“收讫”、“付讫”章。签发支票和付款要有两人分别盖章。对现金收付款凭证，应定期装订成册，由专人保管。对支付的保证金、押金等应定期与对方核对。出纳人员对经管的库存现金，要做到日清月结。不应有白条抵库等情况，突击抽查容易发现问题。

营运资本管理最佳现金持有量的确定成本分析模式持有现金的成本：机会成本（与持有额成正比）管理成本（固定成本）短缺成本（与持有额成反比）。结论：存在最佳点

营运资本管理成本???持有额管理成本机会成本线线短缺成本线总成本线

营运资本管理存货模式（Baumolmodel）与存货经济批量模式非常相似不考虑管理成本和短缺成本，短缺时由有价证券转换。因此，能够使机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。最佳现金持有量=平方根号下2×预算期内现金需要总量×每次固定转换成本÷有价证券年利率

营运资本管理前提：企业预算期内现金需要总量可以预测；企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；现金的支出过程比较稳定、波动较小