医药行业周报：药店门诊统筹推进中，乐观看待长期增量(202311).pdfVIP

证券研究报告行业周报

药店门诊统筹推进中，乐观看待长期增量

医药行业周报

投资评级：推荐（维持）

报告日期：2023年11月19日

医药行业观点

1.医保谈判进行中，期待结果落地

2023年医保谈判工作已进入最为关键的谈判/竞价阶段，11月17日已有企业参与谈判，预计最终结果12月初落地。

按照新发布的《谈判药品续约规则》，新增适应症的续约调价将更为科学，结合纳入医保后的实际销量情况和预测

销量的比值，长期价格的可预见性增强。此轮医保谈判中涉及续约扩适应症的大品种包括维迪西妥单抗等ADC药物，

新增谈判期望成为大品种包括阿基仑赛注射液、艾贝格司亭α注射液等，患者支付能力是重要因素，其谈判结果值得

期待。医保谈判的引入加速了创新药上量节奏，尤其是目前处于追赶阶段国内创新药企业，医保支持是重要因素。

2.双通道和门诊共济下，药店的渠道价值提高

近年来线下零售药店一直受到线上渠道的挤压，购药人群被分流，O2O等补贴政策也导致部分品类价格下降，虽然头

部连锁药店依然保持稳健增长，主要是行业集中度提升推动。DTP药房和慢病用药是药店获得客流增长的主要来源，

是线下药店维持客流的主要支撑。在门诊统筹政策下，药店购药的医保支付从个人账户转向统筹账户，我们认为更

能有效吸引购药通道从等级医院转向零售药房，一是更为便捷的购药方式，二是更高报销比例，价格更划算；三是

更多品种品牌供选择。短期统筹品种价格调整，影响了药店的部分利润，但零售药店在居民健康中发挥的作用更为

重要，在人口老龄化阶段，线下药房分担了更多的责任，也体现出渠道价值的提升。

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医药行业观点

3.第十批国采已在路上，关注格局变化下的单品增量

11月6日，第九批国采在上海开标，共41种药品采购成功，拟中选药品平均降价58%，规则优化后，参与竞争的企业报价

已相对理性，降幅也相对温和。根据米内网统计，截至11月10日，在未纳入国采的品种中至少有78个品种满足原研企业+

过评企业≥5家的竞争格局，即应采而未采的品种，其中包括舒更葡糖钠注射液、吸入七氟烷等大品种，对于新获批企业，

其参与市场分割具有弹性。

4.拓展重磅新药的范畴，更多即将落地的品种值得期待

GLP-1、AD是目前全球新药研发的热点，其中司美格鲁肽和替尔泊肽已具备超重磅品种的潜力，但中外研发进度差异较大，

国产大部分双靶点GLP-1仍处于临床阶段的早期阶段，缺少销售数据的支持。实际中国对新药的研发追赶在多个领域突破，

而其中抗流感药物、流感疫苗、带状疱疹疫苗、自免疾病等重点领域已有国产药物上市或者即将申报上市，其市场空间也

具备培育过十亿品种的潜力。

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医药推选及选股推荐思路

仿制药集采落地，国内医保谈判进行中，海外出口也陆续取得突破，医药创新环境继续向好，维持医药行业“推荐”的评级，具体的推选

方向和选股思路如下：

1）门诊统筹政策推进，零售药店凭借更方便的购药渠道，更便宜的药品价格，更多品种品牌吸引更多患者从等级医院转向线下渠道，

统筹药品降价可以从品种结构和流量增长进行对冲，整理有利于同店利润增长，看好零售药店在医药市场中的价值提升，推荐【老百

姓】，关注【漱玉平民】、【一心堂】、【健之佳】。

2）中成药OTC市场增长稳定，零售渠道强化对品牌品种的推广，关注具备提价弹性，资源替代属性较强的体配牛黄，推荐【健民集

团】，关注零售市场单品突破，推荐【以岭药业】和【特一药业】，关注品种持续丰富，合作带来研发管线，关注【济川药业】。

3）国采持续推进，第九批已集采多个大品种，第十批更多大品种纳入，品种格局变化，对于新进入者带来增量，推荐已在第九批中标

的【九典制药】，关注有望受益第十