我国私募基金行业自律管理的机制优化研究.pdf

摘要

摘要

私募基金作为证券市场重要的融资工具，是促进经济发展和转型升级的

重要推动力量，其如同我国资管行业的所有金融创新产品一样，经历了从无

到有，逐步发展壮大的过程。在我国私募基金市场的监管体制中，自律管理

因其独特的功能优势扮演着极为重要的角色，中国证券投资基金业协会作为

私募基金市场的行业自律组织，享有比其他金融行业组织更多的监管权力。

但近年来，伴随私募基金市场规模的扩张，行业风险频发，爆雷事件层出不

穷，这反映和折射出了私募基金行业自律管理机制不完善的问题，因此有必

要通过实证研究揭示其问题，并在理论上剖析和阐释其原因，进而对我国私

募基金市场的自律管理机制进行优化设计，助力行业的高质量发展。

本文的研究主旨是优化我国私募基金市场自律管理机制。其基本逻辑理

路是在梳理我国私募基金市场自律管理制度演进及功能优势的基础上，研判

与分析自律管理存在的困境及成因，进而提出我国私募基金市场自律管理机

制优化的设计建议。要言之，本文围绕“私募基金行业自律管理”的“问题－成

因－对策”渐次展开，并分为七章：

第一章是“我国私募基金市场自律管理的制度演进与功能分析”。在本章

中，首先梳理了我国私募基金市场的发展历程及治理需求，在此基础上通过

回顾我国私募基金市场监管体制的变迁，反思和检视了我国私募基金市场监

管体制的不足，揭示了自律管理在我国私募基金市场的缘起、演进及其特殊

的比较优势。

第二章是“我国私募基金市场自律管理机制的运行困境”。基于前文对我

国私募基金市场多年来运行现状的问题梳理，本章对行业的自律管理机制运

行困境进行了分析，指出我国私募基金市场自律管理机制目前主要面临着合

法性缺失、有效性欠缺、协同性缺位以及内部治理机制偏误四大困境。

第三章是“我国私募基金市场自律运行困境成因的理论探析”。本章旨在

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我国私募基金行业自律管理的机制优化研究

探讨究竟是哪些因素导致了我国私募基金市场自律管理的困境，基于私募基

金市场主要是由市场主体、监管者以及市场交易和监管行为所构成，在本章

中，采用经济学、社会学等多学科的研究视角，分别从私募基金市场的多重

信息不对称、集体行动困境以及私募基金行业组织面临的角色冲突三大方面

对引致我国私募基金市场自律管理困境的根源及形成机理予以剖析和研判。

基于对制度回应逻辑安排的应有考量，同时也考虑到论文章节结构合理

平衡，本文对策部分分为三章，从优化我国私募基金市场自律管理中最重要

的组织机制、运行机制、保障机制出发，按照自律模式转型—规制工具优化

—效能提升保障的理路展开优化的机制设计和理论阐释。在第四章至第六章

的内容中，笔者从迈向多元治理的模式转型、自律管理规制工具运用及效能

机制保障的三个维度分别对我国私募基金市场自律管理的制度优化进路和机

制设计进行了阐释和析示。

第四章是“私募基金市场自律管理的模式转型”。多元治理模式应当是我

国私募基金市场监管体制的发展目标，在此前提下，从权力的科学配置以及

协同治理两个视角展开了对自律监管体制的重构。一方面，权力的科学配置

是私募基金自律管理效能提升的基石，明确了私募基金市场科学权力配置的

核心是行业组织的“去行政化”，科学厘清了行业组织与政府的权力边界；另

一方面是倡导协同治理，强化私募基金市场不同监管主体之间的良性协同，

构建科学和有效的协同治理机制，包括但不限于以科学分工为准则明确各治

理主体的职责定位，强化主体间协同信任机制的建立、完善协同的信息共享

机制建设及构建和完善主体间的联合惩戒机制。

第五章是“私募基金市场自律管理的规制工具优化”。本章基于强化声誉

机制的作用有助于提升私募基金市场自律管理效能的认识，阐释了声誉机制

在私募基金市场的作用机理，着力研析我国私募基金市场声誉机制的完善路

径。认为应通过建立私募基金行业信用体系、构建私募基金市场主体职业伦

理规则及完善私募基金行业非法律惩罚体系，充分实现声誉机制的效应发挥。

第六章是“我国私募基金市场自律管理效能提升的保障”。在私募基金运

行中贯穿始终的管理机构信义义务是破解私募基金风险的关键之匙，信义义

务对私募基金市