交通运输年度策略：航空有望周期复苏，物流有望估值修复.pptx

摘要;聚焦低估值、高弹性板块;盈利有望回升;估值有望修复;目录;1.1航空：供需差拐点或将来临;1.1航空：收入和利润率有望回升;1.1航空：单机市值处于历史中等水平;2.1快递行业量价：业务量增速或放缓，价格竞争仍将持续;;?今年以来各家快递公司单票收入不断下滑，行业仍在进行价格战。今年前三季度，中通、申通市占率进一步提升；韵达自22年以来先后经历了网点动荡、快递配送异常，今年件量增速低于市场整体；极兔今年上半年基本维持去年的市占率水平，盈利压力仍然较大。;自成立以来，极兔进行过多轮可转换优先股融资，共计金额超过50亿美元，融资对象包括腾讯、高瓴投资、博裕投资

等知名机构。

但极兔并未形成稳定的内生盈利。业务亏损、持续扩张，极兔速递的现金有所减少，其现金及现金等价物从2021年的134亿元降至2023年上半年的86亿元。公司只能靠融资补流，2022年其非流动负债项下的借款达71亿元，较2021年增超69亿元。;;;;;2.4 顺丰控股：关注鄂州机场运营效果，能否转守为攻？;;3.1原材料供应链：周期成长，有望复苏;3.1原材料供应链：商品价格开始回升;3.1原材料供应链：市场份额提升;3.2 制造业供应链：关注上游景气度较好的供应链公司;;3.2 制造业供应链：关注上游景气度较好的供应链公司;4.1航运：集运供给压力大;4.1航运：油运维持高景气;4.1航运：集装箱产量、价格回升;4.1航运：内贸危化品航运景气回升;4.2跨境物流：外贸增速回升;4.2跨境物流：运价拖累消退;4.3港口：集装箱吞吐量、费率回升;5.1公路：经营恢复，业绩反转;5.1公路：下行行情跑出超额收益;5.1公路：稳定高股息，或具备长期投资价值;5.2铁路：高铁动车成主流，铁路客运强势复苏;5.2铁路：企业盈利修复，股价表现;5.2铁路：票价改革推进，增大盈利弹性;5.2铁路：关注具备高弹性标的;风险提示