证券行业2024年投资策略分析报告：政策引领，行业格局优化.pdf

[Table_Page] 投资策略报告|证券Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 证券行业2024年投资策略 行业评级 买入 前次评级 买入 政策自上而下引领，行业格局有望优化 报告日期 2023-11-23 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 ⚫ 改革持续推进，资本市场有望进一步活跃。2023 年受国内经济弱复苏、 23% 美联储加息等影响，A 股市场表现相对低迷，证券行业多项业务同比下 17% 滑。7 月政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”及8 月证 10% 监会发布一揽子政策举措后，证券行业迎来一轮估值修复。我们预计 4% 2024 年政策将持续落地推动资本市场进一步活跃，创造更佳的经营环 -2% 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 境。 -8% ⚫ 从顶层设计看格局走向：自上而下表态及风控指标调整有望推动行业 证券Ⅱ 沪深300 格局重塑和分化。中央金融工作会议提出建设金融强国、支持国有大 型金融机构做优做强，证监会表示支持头部券商通过并购重组做优做 [Table_Author] 强，自上而下释放出行业整合的信号。金融高质量服务实体经济，客观 上也需要“培育一流投资银行和投资机构”。行业整合从预期到落地充 满不确定性，但行业格局重塑的逻辑容易得到市场认可。调整风控指标 已公开征求意见，强化分类监管，拓展优质证券公司资本空间与提升资 本使用效率，将推动杠杆和ROE 的提升，加速行业分化。 ⚫ 从市场发展看业务态势：市场回暖有望带动泛财富管理、泛自营业务 [Table_DocReport] 相关研究： 增长与投行业务放松。（1）泛财富管理业务：市场缺乏赚钱效应导致 证券Ⅱ行业:嘉信理财再研 2023-11-19 交投低迷、权益型资管产品发行受阻，展望2024 年伴随经济复苏和外 究：不变的商业基础，变化 部压力减缓，A 股生态有望改善，成交活跃与资金入市的逻辑将更为顺