2024年度消费电子行业策略报告：重点关注存量与增量创新方向.pdf

投资咨询业务资格： 证监许可 【2012】669号 ——2024年度消费电子行业策略报告 研究员：朱子悦 研究员：李兴彪 从业资格号：F3090679 从业资格号：F3048193 投资咨询号：Z0016871 投资咨询号：Z0015543 2023年11月18 日 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及 行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报 告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 摘要 n 消费电子周期复苏持续，短期华为手机带动的鲶鱼效应明显，新品刺激换机需求，23Q4-24Q1景气度向上；长期来看 A IGC创新有望缩短换机周期，带动终端复苏。从供给端看，存量周期下华为带动的鲶鱼效应值得重视，从近10款新品旗 舰机的预期提前发布已可以验证。从需求端看，10月安卓手机销售同比增长15%, 23Q3末产业链持续拉货主动补库, 预 计未来2个季度内复苏斜率有望优于预期。A IGC创新有望接力，缩短终端换机周期，带动大盘复苏。根据我们测算2024 年手机/PC/平板出货量YoY预计分别+4%/+5%/2%。 n 存量创新上，关注手机折叠屏产业链高增及折叠平板想象空间。我们认为中期机会蕴藏于能够给存量市场带来新的增 长动力的方向。从手机+平板市场来看，折叠屏减薄减重技术、降本23年已基本到位，处于爆量前夜；折叠屏空间上限 可对标高端手机市场仍有5倍空间，未来平板市场有望接力手机市场打开折叠市场空间上限。 n 关注有望率先放量的A IPC及相关零部件。从PC市场来看，2020年疫情居家期间PC消费的大量换机需求有望在未来逐步释 放，明年上半年全球出货量同比有望由负转正，叠加国产PC替代加速，信创PC市场有望放量，PC行业整体 β景气向上。 A IGC终端的发展可类比4G手机兴起时的软硬件发展历程，其中A IPC的放量过程可类比5G手机在手机中的存量替代。由于 PC是重要的生产力工具，我们预计将率先放量，2026年A IPC渗透率将突破50%，出货量突破亿部级别。关注A IPC中的散 热、结构件等增量部件与核心PC ODM厂商。 n 增量创新上，密切关注AR/VR进展。从大厂新品发售进度来看，苹果MR预计2024年正式发售一代V ision Pro，2025年有 望推出二代。Meta Quest 3发售热销，且Meta VR产品即将首次入华，由腾讯将在中国独家代理低价版Meta VR头显，明 年有望发售。从生态来看，近期爆火的短剧、互动游戏等都与AR/VR生态较为适配，未来AR/VR有望接入大模型，或将以 更低成本生成内容。 AR/VR作为消费电子重要的创新方向，有望成为未来真正的多模态智能终端，密切关注相关进展。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作 任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。 目录 第一章 存量终端 (手机/PC