资产支持证券简介.pptx

资产证券化 证券化是指将缺乏即期流动性但能产生可预见的 、稳定 的未来现金流入的资产进行组合和信用增级 ， 并依托现金流 在金融市场上发行可以流通买卖的有价证券的融资活动。 主要步骤： 1 、发起机构选择适于证券化的基础资产并组 建资产池； 2 、设立SPV； 3 、发起机构将资产转移或出售给 SPV； 4 、SPV聘请评级机构为证券进行信用评级和增级； 5 、 SPV在中介机构帮助下发行证券； 6 、发行收入支付给发起机 构； 7 、按期支付投资者利息和偿还本金。 资产证券化产品交易结构 资产证券化产品 MBS资产池由不动产抵押贷款构成； 其它MBS以外的证券化产 品为ABS 。 ABS －资产支持债券 资产抵押证券（Asset-Backed Securities ， 简称ABS） 是以资产组合作为抵押担保而发行的债券 ， 是以特定资产池 （Asset Pool） 所产生的可预期的稳定现金流为支撑 ， 在资 本市场上发行的债券工具。 根据《信贷资产证券化管理办法》 和《金融机构信贷资 产证券化试点监督管理办法》 定义 ， 资产支持证券是指由银 行业金融机构作为发起机构 ， 将信贷资产信托给受托机构， 由受托机构发行的 、 以该财产所产生的现金支付其收益的受 益证券 资产支持证券是一种债券性质的金融工具 ， 是公司债的替 代选择 ， 它将公司的特定资产或某项现金流作为融资抵押资产 ， 而非以公司整体名义来融资 ， 由于选择特定资产或某项现金流的 风险通常要低于公司整体 ， 因此公司可以获得较低的利率 ， 减少 融资成本 ， 也可限制偿债风险。 CDO 狭义ABS 债务人数目 较少 ， 约50至300 个债券资产组成 ， 单个资产的规模一 般比ABS大 通常较多 ， 约有上 千个以上 资产池性质 单个资产违约对投 资者影响很大 ， 所 以对资产分散性要 求高 ， 通过不同资 产组合来化解系统 性信用风险 ， 降低 大规模违约的可能 讲究资产性质的一 致性 ， 单个资产违 约 ， 对资产池整体 的负面影响不大 资产池构成 CDO与狭义ABS 债券或贷款等金融 由性质相似的实物 CDO概述 担保债务凭证 (Collateralized Debt Obligation ， CDO)是一种包裹 、 组合多重债权资产的金融商品 。用来担保CDO价值的资产种类繁多 ， 可能是企 业贷款 、 公司债 ， 可能是证券化的产品如房贷担保债券（RMBS） 或资产担保 债券（ABS） 或其它固定收益（Fixed Income ）性质的工具. 具有如下特征， 一 ， CDO有一个由一系列信贷资产构成的资产池 ， 并以该资产池产生的现金流 为基础 ， 向投资者发行不同等级（Tranche s ） 的证券 。 二 ， 证券的级别一般包括优先级（Senior Tranch） 、 中间级（Mezzanine Tranch） 和股权级（Equity Tranch） 。 三 ， CDO证券一般而言不是由发起人直接发行的 ， 而是由发起人成立的特别目 的载体（Special Purpose Vehicle ， SPV） 发行的 。 传统CDO架构 传统CDO的担保资产需由发起机构转移到SPV ， 对发起机构而言是资 产的出售 。 传统现金型CDO例子 合成型CDO架构 合成型CDO则由信用违约互换协议（CDS） 连接发起机构（保护买方） 与SPV (保护卖方) ， 对发起机构而言 ， 资产仍在账上但风险已经转移 ， 可 以说是信用衍生商品与资产证券化相结合的商品 。 權利金 特殊目的主体 (SPV) 信用违约互换 (CDS) 信用衍生品架构 资产证券化架构 現金 ( Proceeds) 高级债券 资产池(Reference Portfolio) 发起人 (Sponsor) 债券 现金 合成型CDO例子 更多的投资者提供了投资于信贷市场的机会 ； 广泛多元化的地区性商业银行或者中小银行提供了实施 能能（（ 的的）） 转 度度，， 产 收益率 ； 增加了信贷市场的深度和流动性 ， 使得信贷市场变得更加完整 ， 从而有助于 ；； 现现 资产证券化产品的意义 提高价格发现的质量 、更加充分地发挥信贷市场的资金融通功能