企业集团财务管理.ppt

企业集团财务管理;前言;第一节 企业集团概念及特征;二、企业集团产生及其理论解释 （一）企业集团的产生 企业集团发展的两种基本模式： 内源性发展：通过企业内部积累发展壮大。企业发展相对稳健，但企业发展速度慢 并购性增长：通过资本市场的融资功能及企业间并购重组等做大企业。是谋求企业快速增长的有效方式。并购控股是西方国家企业集团发展的主要特征。 五次并购浪潮与西方企业集团发展;3、中国企业集团产生与发展 中国企业集团产生和发展有别于西方国家“先有母公司，后有子公司”这一路径，突出表现在： 中国企业集团（尤其是国有控股企业集团）产生于对原有企业的各种经济联合体的产权梳理与股份制改制。 “先有子公司，后有母公司”是中国企业集团产生的主要特征。 随着企业集团成立及“母—子”产权关系、管理关系的不断理顺，母公司加大了对子公司的产权管理及管理控制力度，企业集团发展逐步迈入正常运营轨道。 回顾案例中中石油的发展路径。;（二）企业集团产生的理论解释 交易成本理论 市场与企业是不同但可相互替代或互补的机制。 市场交易：最直接的交易方式。交易价格合理，交易行为便捷。不足：交易成本较高；可能缺乏中间产品交易商。 企业内部化交易：使得在市场上无法交易或交易成本很高的交易行为在企业内部得以实现，且交易成本相对较低。 当企业内部管理上的协调比市场机制的协调能带来更大的生产力、较低的成本与较高的利润时，现代企业就会取代传统小公司。交易成本理论较好地解释了“纵向一体化”、“横向一体化”等企业集团组织战略。;资产组合和风险分散理论 有助于解释“多元化”企业集团组织战略 其他理论解释 规模经济理论 垄断理论 范围经济理论 范围经济指企业从事多产品生产所带来的成本节约现象——来自于公共资源的共享 角色缺失理论 针对转型体经济，如我国。企业集团的产生和发展在很大程度是由于企业集团能够在转型经济中扮演替代制度缺失的角色。;三、企业集团特征;（三）多层控制权 会计意义上的控制权：控制、共同控制、重大影响、无重大影响。划分的目的主要在于???制集团合并报表。 财务意义上的控制权：全资控股、绝对控股和相对控股——主要从“实质控制”上来定义 全资控股：拥有被投资企业有表决权的资本比例为100% 绝对控股：拥有被投资企业有表决权的资本比例为50%以上 相对控股：拥有被投资企业有表决权的资本比例低于50%，但是第一大股东或控股股东，或对被投资企业财务和经营政策能产生重大影响或实质控制时。会计核算上不一定能纳入合并报表的范畴，但在产权和财务控制上，被投资企业被视为集团子公司。;（四）企业集团非法人 企业集团≠集团公司（集团总部、母公司） 企业集团本身不具备法人资格;第二节 企业集团类型及组建;2、母公司在企业集团中扮演的角色： 融资中心：母公司是一个事实上的融资中心，通过融资活动满足其对子公司的投资需求。通常具有较高的杠杆性。 投资和收益实现中心：母公司根据其投资收益率标准对子公司投入资本业绩进行财务评价，以决定其对子公司的再投资决策。 母公司的收益实现形式有两种：资本利得收益（主要收益）和分红收益。 财务业绩评价中心：母公司并不关注子公司的“经营过程”，而只关注子公司的“财务结果”。 金融控股型企业集团是一种“财务导向”型企业集团，企业集团成员的进入或退出是“动态” 的，资本运作是母公司的核心经营业务，集团下属经营单位之间并不存在业务相关性，他们被视为母公司的“资产组合”。;（二）金融性控股企业集团的优劣分析 优势： 资本控制资源能力的放大 收益相对较高 风险分散 劣势： 税负较重——母公司收益来自于子公司、孙公司等的税后利润分配，存在双重或多重纳税情况，且难以抵免。 高杠杆性——大多存在高额负债倾向。高杠杆，高风险 “金字塔”风险——同样是由于财务杠杆作用，母公司的分红收益具有很强的波动性。;二、产业型企业集团 含义：产业型企业集团是指母公司及成员企业主要从事产业经营并以谋求产业竞争优势、取得经营收益为导向的企业集团。 产业型企业集团不仅关注对下属成员单位的股权投资及其收益实现，而且更为关注企业集团整体战略、产业布局及整合、内部运营与管理协调，以谋求产业竞争优势。 分为：产业单一型企业集团和多元化企业集团两种类型。;（一）产业单一型企业集团 所涉及的产业领域相对单一、目标集中。 产业单一型企业集团的组建与运营，与集团总部及其核心竞争力的培植密不可分。 横向一体化企业集团——谋求规模优势是横向一体化企业集团的主要动因。 纵向一体化企业集团——节约交易成本、谋求企业集团生产经营稳定性是纵向一体化企业集团的主要动因。;（二）多元化企业集团 涉及产业在两个或两个以上的企业集团。具体分为相关多元化企业集团和无关多元化企业集团两类。 相关多元化企业集团：所涉及产业之间具有某种相关性的企业集团