汽车及汽车零部件行业研究：特斯拉财报超市场预期，多部门发文促汽车消费.pdf

1）7 月21 日，氢氧化锂报价27.20 万元/吨，较上周下降5.39%；碳酸锂报价28.95 万元/吨，较上周下降4.30%。 2）终端： 7 月1-16 日，国内乘用车厂商批发72.6 万辆，同/环比+1%/-4%。累计批售 1179.4 万辆，同比+8%；7 月- 16 日，电车厂商批售27.2 万辆，同/环比-7%/+4%，渗透率37.5%。累计批售381.6 万辆，同比+38%。 终端； 1、特斯拉发布23Q2 财报，营收249 亿破新高&超预期，毛利拐点将至。公司Q2 营收超出市场245-247 亿美 元的预期，同/环比+47%/+6.8%；毛利率18.2%符合市场预期；汽车业务Q2 交付466140 辆，同比+83%；单车ASP 4.56 万美元，汽车业务利润率19.2%，较上季度-1.9pct。降价策略&重获补贴下汽车业务&营收双双超预期。 2、13 部门联合发文促进汽车消费。《措施》提出优化汽车限购管理政策、支持老旧汽车更新消费、加快培育二手车市 场等十项措施，以稳定和扩大汽车消费，促进新能源汽车健康发展。政策护航下H2 有望超预期。 新车型：长安启源A07 正式亮相。长宽高分别为4905/1910/1480mm，轴距为2900mm，预计新车价格17-20 万，将于 Q3 发售。新车基于长安EPA1 平台打造；增程式电池综合续航1200KM；纯电版本预计续航里程515/710 公里。 新技术：特斯拉得州工厂累计4680 电芯产量超 1000 万颗。大圆柱储能渗透或超预期，动力+储能双轮驱动下，我们 预计25 年大圆柱电池需求超260GWh，CAGR 超230%，当前特斯拉4680 量产进展超预期，护航Cybertruck 年底量产， 预计23/24/25 年电池产能规划分别达30/50/100GWh。预计24 年行业规模放量，进入密集发包期。 机器人：马斯克表示机器人本质与车无异，寻求供应商定制执行器。7 月20 日，马斯克发言指出人形机器人可以使用 与特斯拉车辆相同的部件，因为本质上车与机器人一致。持续利好目前进入特斯拉产业链的具备机器人零部件生产能 力的公司，如齿轮、轴承、减速器、滚柱丝杠、电机等环节厂商。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷 股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流 体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同 的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发 行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年， 行业将迎来全面爆发，设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联股份、宝明科技、胜利精密等； （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件 （主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。6-7 月看，关注电池 产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑（黑猫股份）、隔膜设备（欧克科技）。 特斯拉Cybertruck 下线引发福特F150 降价、13 部门联合发文促进汽车消费、蔚来 NIO power day 召开、长安启源 A07 亮相、特斯拉发布23Q2 财报、宁德时代合作中国商飞、比亚迪采购大圆柱电池设备、震裕科技布局匈牙利等。 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 敬请参阅最后一页特别声明 1 行业周报 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型 4 1.1 海外：特斯拉Cybertruck 下线引发福特F150 降价，最大降幅近1 万美元 4 1.2 国