20230731-东海证券-半导体行业深度报告（一）：入空驭气奔如电，电子气体国产进程有望加速.pdf

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2023年07月31日 [table_invest] [Table_NewTitle] 超配 入空驭气奔如电，电子气体国产进程有 行 望加速 业 深 ——半导体行业深度报告(一) 度 [Table_Authors] [table_main] 证券分析师 方霁 S0630523060001 投资要点： fangji@ ➢ 电子特气是工业气体的一种，规模相对不大但是对纯度、混配精度要求极高的一种高毛利 电 [table_stockTrend] 率产品。工业气体主要依据纯度不同可分为大宗气体和特种气体，大宗气体主要包括空分 子 20% 13% 气体（氧、氮、氩等）以及合成气体（乙炔、二氧化碳等），此类气体一般对纯度要求在4N 5% （99.99% ，一个N代表1个9 ）以下，主要用于冶金、化工、机械、电力、造船等传统领域。 -2% 特种气体是指应用在特定细分领域的气体，纯度与混配精度是电子特种气体的两个核心指 -10% 标，电子特种气体一般要求在6N以上，混配精度是气体中还需要配比特定的少量其他气 -17% 体，行业内一般以ppm （百万分之一）、ppb （十亿分之一）、ppt （万亿分之一）等来表示 -25% 组分配比。根据2022年我国上市企业年报数据，电子特气产品毛利率在28-52%之间，平 22-07 22-10 23-01 23-04 均值为39.61% ，电子特气属于高毛利行业。 申万行业指数:电子(0727) 沪深300 ➢ 全球电子特气71%用于集成电路，行业具备生产、运输、服务等多个维度的行业壁垒。根 [table_product] 据SEMI的数据，2020年全球晶圆制造材料中，电子气体占比约为13%，仅次于硅片。从 相关研究 1.七部门联合发文促进电子产品消 全球电子特气的下游分布数据来看，集成电路（71% ）、显示面板（18% ）、LED （8% ）、 费，LCD面板价格高景气持续——电 光伏（3% ）；从中国地区的分布来看，集成电路（42% ）、显示面板（37% ）、光伏（13% ）、 子行业周报20230723 ） LED （8% ）。我国集成电路与全球实力对比存在一定差距，未来或将是拉动国内电子特气 2.半导体行业逐步复苏，国产化逻辑 需求的主要动力。从生产技术来看，电子特气在纯化与合成技术上壁垒较高，是企业的核 长期看好—— 电子行业周报 心竞争力之一。此外，企业供气方式也是与下游晶圆厂产生粘性的关键，特别是新建晶圆 20230716 ） 3.电子终端Q2出货量跌幅收窄，显示 厂的供应，对企业长期的合作十分重要。长期看，TCGM （全面气体及化学品运维管理服 面板高景气继续回升——电子行业 务）模式下的多品种气体生产、供应、运输、服务等综合能力是晶圆厂考虑供应商的关键， 周报20230709 ） 目前我国与国际企业还存在较大差距。 ➢ 2022年中国电子特气规模约220.8亿元，预期未来四年CAGR为9.43%；目前国内电子特