财经学院课件财务管理第八章.pdf

第八章 投资 企业为了降低经营风险、提高收益、实 现财务管理的目标，经常要进行对外投资。 对外投资按投资方式分为对外直接投资和 对外 投资，其中对外 投资按投资的 对象分为债券投资、 投资和组合投资三 类。对外直接投资管理方法可参照上 一章 的方法，而对外 投资管理有其特 殊性 。本章将分三节介绍债券投资、 投资 和 组合投资管理的有关问题。 一、债券投资 债券投资就是投资者通过 各种债券 （如 债券、金融债券和公司债券等）进行的对外投资。 与 投资相比，具有投资风险小，投机能力不强 的特点，因此比较适合于 性质不宜 、希望 获取稳定收益的投资。 1、债券的估价 在进行债券投资时，首先要解决的问题是拟投资 的债券内在价值为多少，现在债券的价格是否具有 投资意义，这就涉及到债券的估价问题。 债券之所以有价值，是因为投资者在未来能获取 一笔增值的现金——本金和利息。因此债券的价值 就是：按照投资者要求的必要收益率，对未来 债券获取的本金和利息的折现值。如果： 价格< 内在价值，具有投资意义 价格> 内在价值，没有投资意义 债券的具体估价模型随计息方式不同而异。 目前我国债券的计息方式主要有以下几种： ⑴到期一次还本付息； ⑵是分期付息，一次偿还本金； ⑶以低于面值的价格 ，到期时按票面值偿 还本金的贴现债券。下面分别介绍三种情况下 的估价模型。 i ）一次还本付息债券的估价模型 债券价值= （面值+到期利息）·现值系数 P = F(+F i n )·P(/ F ，k , n ) 式中：P——债券价值 F——债券面值 i——债券票面利率 k——投资者要求的必要收益率 n——计息期数 例 、某企业拟 另一家企业 的利随本清的债券， 该债券面值为1000元，期限为3年，票面利率为8%,不 计复利，当前市场利率为6%,该债券 价格为 多 少时，企业才能 。 债券价值 = 1000( ·% ·3 )·(P / F ，6%，3 ) =104 1（元） 即债券价格必须低于 1041元时，企业才能 。 ii ）分次付息到期还本债券估价模型 债券价值=各期利息的折现值+本金的折现值 =各期利息·年金现值系数+本金·现值系数 P =I ·(P / A,k, n) +F ·(P / F , k, n) 式中：I——各期的利息 （其他符号含义同前） 例，华丰公司债券面值为1000元，票面利率为 8%,期限为3年，某企业要对这种债券进行投 资，当前的市场利率为10% （即投资者要求 的必要收益率）, 问债券价格为多少时才能进 行投资？ P=1000 ×8% ×(P/A，10%，3) × （P/F ，10%，3 ） =80 ×2.487 ×0.751=950(元) 即这种债券的价格必须低于950元时，投资收 益率才高于10%，投资者才能 。 iii)贴现债券的估价模型 （贴现债券是指债券票 面上不附息票， 时按规定的折扣率，以