轻工行业2023年三大主线，保交付、消费复苏、浆价下行.pptx

目 录;复盘：轻工板块及各子板块收益率;复盘：个股收益率前十和后十个股;Wind;2022年前三季度申万轻工板块实现收入合计4375.9亿元，同比+4.9%，收入增速在申万31个一级板块中排名第15位； 2022年前三季度申万轻工板块实现归母净利润247.9亿元，同比-29.6%，净利润增速在申万31个一级板块中排名第26位。;· 前三季度申万家居/造纸/包装/文娱板块收入增速+0.4%/+10.4%/+5.3%/+3.5%， 净利润增速-17.5%/- 51.3%/-20.7%/-11.6%。 分子板块来看，前三季度轻工板块收入增速在个位数水平，其中造纸板块收入增速表现突出，主要由于多家纸厂21年末至22年初有新增产能投放，对22年全年收入增量产生重要贡献；包装印刷及文娱用品Q2受疫情影响后较快恢复，Q3增速回升；家居板块受疫情及地产销售疲弱影响，Q1-Q3收入增速整体放缓。 利润方面轻工各子板块利润体量均同比下降，但降幅整体呈现逐季收窄趋势。其中家居、包装印刷、文娱用品板块受益于大宗原材料价格下行，盈利能力边际改善；而浆价前三季度仍高位震荡，造纸板块前三季度盈利压力仍较大。;2022前三季度轻工板块收入增速TOP10;目 录;2022前三季度申万家居板块收入/净利润增速分别为5.4%/-12.3%；其中2022Q3申万家居板块收入 /净利润增速分别为-4.6%/-6.1%。Q3受终端需求疲弱及疫情反复影响，收入增速下行。 具体来看，大宗渠道在Q3率先修复，零售龙头公;· 多渠道多品类扩容，毛利率小幅下行。1）原材料五金、皮革、TDI等价格近一年小幅上行，成本压力有所加大；2）大宗、整装等新渠道还在爬坡，表观毛利率略低于专卖店渠道；3）扩张的配套品和渠道下沉品类毛利率偏低。综合之下2022前三;重点家居企业费用率比较;家居：保交付政策逐步落地，竣工改善确定性强;14;家居：保交付落地对整体竣工增长的估算;16;17;家居：保交付支撑下大宗业务修复，前端品类优先受益;19;;21;22;公司;19-22Q3公司收入/净利润增速;传统电连接产品系列趋于丰富，市场地位难以撼动， 现金牛属性依然强大。2022H1公司电连接业务实现收入33.6亿元，同比增长12.3%。公司传统电连接产品凭借高性价比和安全性强，占有较高市场份额，目前 公司转换器产品、墙壁开关插座产品???天猫市场线上销售排名均为第一。从单价来看，除基本款产品外，针对临时取电需求的的升降插座、外观更美观的复古插座等新品单价提升空间大，高端品占比有望提升。 家用充电桩、充电枪等新品市场空间充足， 制造基因匹配， 目前新品已经逐渐落地。根据中国充电联盟数据，2022年4月随车配建充电桩（用于商住固定停车位）保有量接近200万台，规模持续扩张。公司陆续上 市高功率充电枪、A00级车型专供MINI交流桩、支持20kW~240kW全功率段灵活定制的直流充电桩等多款新品，取得了良好的发展势头。;电工照明在压力中增长稳健，新品表现突出。2022年上半年，公司智能电工照明业务实现收入32.6亿元，同比增长23.6%。其中墙壁开关插座业务收入同比增长14.1%；LED照明业务收入同比增长37.7%；智能生 态产品收入同比增长60.7%。上半年在线下消费受疫情影响、地产销售承压背景下，公司电工照明业务，尤其是智能生态新品增速亮眼，渠道力及产品力逐渐凸显。随着竣工修复，照明、转换器、墙开等产品增速有望加快。 推动下沉渠道专业化， 加速新业务渠道开拓。公司持续推动装饰渠道的专卖化和综合化，装饰市场网点数量快速提升。2022年启动了战略新业务智能无主灯的市场导入，完成了8000多家网点的初步布局，并同步 开展了客户光效设计培训赋能。同时进一步开展全品类专卖区下沉建设，完成乡镇专卖区布局7000多家。;目 录;· 2022 年前三季度造纸板块整体收入增速稳健， 由于 2022年终端需求偏弱，大部分纸种价格疲软，板块收入增长主要靠新增产能稳步投放驱动，其中五洲、仙鹤 、华旺等特种纸企业下游需求消费属性强，新增产能多 ，收入增速亮眼。利润端来看，由于前三季度木浆价格仍高位盘整，纸企盈利压力较大，其中太阳纸业自给浆比例高、华旺科技成本控制和议价能力强，盈利保持稳定。展望明年，浆价下行预期逐渐增强，造纸板块有望整体迎来盈利修复，其中自给浆比例低的特种纸、生活用纸等企业盈利弹性更充足。;重点造纸企业20Q1-22Q3单季度毛利率变化;木浆港口库存走势（千吨）;31;特种纸企业毛利率走势;特种纸：格局较好，龙头议价力强;34;大宗纸：需求偏弱，文化纸提价效果好，包装纸弱势运行;36;大宗纸：盈利能力相对底部，文化纸盈利预计率先改善;目 录;个护：关注必选消费需求复苏、盈利改善;· 毛利率方面，由于木浆等原材料