因子的加权与正交.docx

正文目录 加权方法概述 1 因子的加权 3 质量因子 4 成长因子 4 北向资金因子 5 分析师预期因子 6 技术因子 7 因子的正交 8 质量因子的正交 9 成长因子的正交 10 北向资金因子的正交 12 分析师预期因子的正交 14 技术因子的正交 15 中证 500 指数增强策略对比 17 大类合成因子对比 17 指数增强策略对比 18 总结与展望 19 风险提示 20 图表目录 图 1、质量合成因子多空净值对比 4 图 2、成长合成因子多空净值对比 5 图 3、北向资金合成因子多空净值对比 6 图 4、分析师预期合成因子多空净值对比 7 图 5、技术合成因子多空净值对比 8 图 6、质量合成因子多空净值对比（正交后） 10 图 7、成长合成因子多空净值对比（正交后） 12 图 8、北向资金合成因子多空净值对比（正交后） 13 图 9、分析师预期合成因子多空净值对比（正交后） 15 图 10、技术合成因子多空净值对比（正交后） 16 图 11、原始合成因子五组分层 17 图 12、原始合成因子多空净值 17 图 13、正交合成因子五组分层 18 图 14、正交合成因子多空净值 18 图 15、策略净值对比 19 表 1、因子列表 3 表 2、质量合成因子检验结果 4 表 3、成长合成因子检验结果 5 表 4、北向资金合成因子检验结果 6 表 5、分析师预期合成因子检验结果 7 表 6、技术合成因子检验结果 8 表 7、原始质量因子检验结果 9 表 8、正交质量因子检验结果 9 表 9、质量合成因子检验结果（正交后） 10 表 10、原始成长因子检验结果 11 表 11、正交成长因子检验结果 11 表 12、成长合成因子检验结果（正交后） 11 表 13、原始北向资金因子检验结果 12 表 14、正交北向资金因子检验结果 13 表 15、北向资金合成因子检验结果（正交后） 13 表 16、原始分析师预期因子检验结果 14 表 17、正交分析师预期因子检验结果 14 表 18、分析师预期合成因子检验结果（正交后） 14 表 19、原始成长因子检验结果 15 表 20、正交因子检验结果 16 表 21、技术合成因子检验结果（正交后） 16 表 22、分类因子合成方法 17 表 22、原始合成因子检验结果 18 表 23、正交合成因子检验结果 18 表 24、策略统计指标对比 19 加权方法概述 在系列深度报告湘财证券-多因子量化选股系列之二——中证 500 指数增强策略》中，我们详细介绍了多因子策略的流程，包括：因子构建、因子检验、因子加权、组合优化。其中，因子加权采用的方法小类因子等权合成、大类因子等权合成。本篇报告对因子加权过程进行展开，详细介绍四种加权的方法，并在大类风格因子中采用这些方法，对比其效果。 用数学语言描述合成因子，它是??个因子的线性组合，即： ?? ?????? = ∑ ???? ? ???? ??=1 其中，????是每个因子的权重，???? 是标准化后的因子值，??为参与加权因子数，不同的加权方法通过不同的标准来调整因子权重。本篇报告介绍四种加权方法是：等权加权、 筛选后等权加权、IC 均值加权、ICIR 加权。 等权加权，对参与加权的因子给予同样的权重，该方法较简单， 未考虑因子的历史表现。因子权重为： 1 ???? = ?? 筛选后等权加权，根据因子多头组合过去 6 个月的收益进行筛选。我们认为，因子的历史收益在一定程度上具有延续性。若该收益 为正，则在下一期因子加权中加入因子；若该收益为负，则在下 一期因子加权中剔除因子；若出现所有因子均被剔除，则选择收 益最大的因子作为最终合成因子。因子权重为： 1 ???? = ?? 其中，??为多头收益大于 0 的因子数。 IC 均值加权，根据因子过去 12 个月的 IC 均值来调整权重。该方法同样考虑到因子有效性的延续性，且周期选择了历史 12 个月。我们剔除 IC 均值为负的因子，若出现所有因子均被剔除， 则选择 IC 均值最大的因子作为最终合成因子。因子权重为： ?????????? ???? =  ∑?? ???????? ?? ?? 其中，??????????为因子??过去一段时间 IC 均值，??为 IC 均值大于 0 的因子数。 ICIR 加权，根据因子过去 12 个月的 ICIR 来调整权重。该方法考虑到过去一段时间因子有效性的稳定性。我们剔除 ICIR 为负的因子，若出现所有因子均被剔除，则选择 ICIR 最大的因子作为最终合成因子。因子权重为： ???? = ?????????? ??∑?? ?????????? ?? 其中