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金融交易学---一个专业投资者的至深感悟 第一篇 ? 理论与道路世界只爱胜利者，无暇顾及失败者——纽特·洛肯（Newt Loken）善始善终，做就要做到最好，尤其喜欢探究客观事物的内部规律。 交易者仅有成功欲望和永不衰竭的兴趣还不够，他还必须深入学习，找到正确的途径。凡事皆有自己的内部规律，符合规律则兴，不合则亡。 金融交易的成功最终还在于一种职业精神。就如巴菲特（Warren.Buffett）所言：风险来自于，你不知道自己在做什么。 投机者必备的素质是：（1）自信，能独立思考，坚持自己的信念； （2）良好的判断力；（3）执行决策的勇气；（4）审慎评估风险的能力，特定的警戒和警觉都很重要，在审慎和勇气间保持平衡； （5）弹性，能够改变、修正自己的看法。这些都是投机者所必备的特质，但是，各个特质间要保持平衡。若有某个特质突出或缺乏，可能会影响整体的有效性。当然，很少有人能拥有这几项特质。投机如同人生，大部分人都不尽如人意，只有少数人能够成功。” 基本概念：交易行为本身是没有道德高下之分的，投资/投机只是一些中性名词而已。有一句话是这样说的：如果桌上有钱，谁捡就是谁的。“价值投资”的反思 “价值投资派”选股有六大原则： （1）竞争优势原则，即注重企业的竞争优势及可持续性分析，重点找出拥有经济特许权的企业，要求超出产业平均水平的股东权益报酬率； （2）现金流量原则，即通过分析企业未来现金流量贴现值和帐面价值增长率来寻找最有赚钱能力的企业； （3）“市场先生”原则，即认为价值规律在短期经常无效但长期趋于有效，主张在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧； （4）安全边际原则，即尽可能寻找价值低估的企业； （5）集中投资原则，即主张对看准且熟悉的标的企业下大赌注； （6）长期持有原则，即倡导长期投资，享受复利成长。 一、企业的“内在价值”是一个模糊的概念 二、巴菲特和他的道路不可复制 三、价值投资不适合除美国以外的其它国家 四、寻找“价值低估”的股票日益困难 五、价值投资者不看大盘指数，无法规避系统风险 六、价值投资没有解决何时买进、何时卖出、持有多少等基本问题 七、价值投资无法解释期货、期权、外汇交易和做空行为 只要学会了以研判量价图表为主要内容的技术分析手段，就可以适用于任何交易市场的任何品种。这种灵活性是价值投资无法比拟的。 八、后继无人的现状昭示着价值投资派的式微 人们宁愿痛苦地坚守‘忠诚’和‘原则’，也不肯作出‘巨大牺牲’，即走出去，重新审视客观事实……万物时刻在变化，也只有变化才真正称得上永恒。 史丹·温斯坦（Stan Weinstein）：“千万不要相信这样的童话：世界上没有一项投资——无论是股票、黄金、珠宝、房地产、或是商品期货——是可以‘买入以后不用管的’。所有的投资都有周期性，一旦你在低谷时还持有它们，你会在财务和情绪上遭受双重打击。 从狭义的角度来讲，交易与赌博的根本性区别在于：赌博作弊的概率更高，也更容易；而交易，如果您对它足够熟悉的话，其安全性和可操作性要远大于赌博。在赌博中拿到什么牌主动权不在自己手中（作弊除外），但在交易这行，差牌（比如劣质股）您却可以避而远之，而且何时进场、何时出场完全自己说了算。 所有的救市措施的影响力都极其有限，根本无法和大势抗衡。短暂的反弹过后，股市再创新低，直到风险释放完毕乃至严重超跌为止。? 政府能阻止股市上涨吗？同样不能 如果我们发现市场突然出现出人意表的变动，就应该当机立断，事后再去寻找原因。” 市场上的领先指标往往是那些消息远比您我灵通的市场人士。当市场基本面产生变化时，技术面最初的变动方向往往就是市场的长期趋势所在。重大的市场操纵与内幕交易行为会体现在技术走势图上，为未来中长线的趋势方向指明道路。高明的交易员无需打探任何内幕，只需通过技术走势图就能发现端倪。因此说，市场操纵和内幕交易可以成为连接技术面和基本面的桥梁，基本面可以通过两者而起作用。在专业交易者眼里，如果它们加大了市场波动的幅度，那么不但不是坏事，反而成为可以利用的机会。因为对专业交易者来说，他不怕市场上涨，最好暴涨；也不怕市场下跌，最好狂跌。他最害怕的，是市场走势像死人的心电图——一条直线。基本分析还是技术分析？ 技术分析是从价格变动的现象入手直接分析行情，而基本分析是从价格变动的原因入手间接分析行情。技术分析派通常不理会价格涨跌的原因，而基本分析派则不讲究进出场的精确时机。关于二者孰优孰劣，已经争论了一百多年仍未有定论。 一、 交易者不可能掌握所有的基本面信息 二、 信息对价格的影响程度和交易者对信息的反应难以量化 三、基本面信息总是落后于价格变化，，从来都是价格创造新闻而不是新闻创造价格。保罗·都德·琼斯曾说：“我相信在市场价格变动之后，市场的基本面才会随着改变。”? 场价格是经济基础的超前指标，也