2022年9月纯债与混合资产策略基金投资策略报告：灵活把握债市机会，均衡“固收+”稳健收益.pdf

2022 年 9 月 2 日 证券研究报告 金融产品研究中心 2022 年 9 月纯债与混合资产策略基金投资策略报告 基金投资策略报告 灵活把握债市机会，均衡 “固收+”稳健收益 基本结论 援引中国基金报相关报道，监管近期对“固收+”产品的条款细节、对外宣 传口径、基金经理任职资质等提出了相关规范要求，对“固收+”概念的认定收 窄至二级债基及合同约束权益类资产上限在30%范围内的偏债混合型基金。基于 上述规范要求，本文将原“固收+”概念产品称为混合资产策略基金，涵盖一级 债基、二级债基、偏债混合基金、可转债基金、低仓位灵活配臵混合型基金（近 四个季度股票仓位均值在 40% 以内及债券仓位均值在 60% 以上），标准“固收 +”产品类别与最新监管口径保持一致。 展望后市，经济恢复承压，疫情反复、地产下行叠加库存周期回落，虽然当 前利率处于低位，但短期来看调整空间有限，中期政策存在继续宽松加码的可 能，债市有一定的博弈空间，建议纯债方面以票息策略为主，灵活参与利率波段 机会，把握博弈空间，维持适度杠杆策略。权益市场方面，市场在经历前期反弹 至之后有所回调，当前时点市场主线不明晰，行业板块轮动切换较快，优选权益 均衡配臵，后续可关注金融、消费板块，以及地产边际改善之后的布局机会。 从 8 月调研交流基金经理总体市场观点来看，对纯债市场短期相对乐观，转 债市场保持谨慎，股票市场当前仍以成长为投资主线，可关注价值股的性价比。 在投资机会上，部分基金经理选择均衡配臵商金债和信用债，增加利率债仓位， 并逐步止盈一些高债务地区的城投。转债市场方面，整体偏谨慎的态度；股票当 前阶段以确定性较高的新能源、半导体、军工等成长赛道为主，对消费、旅游等 疫后修复板块关注度较高，随着经济企稳价值股的性价比将逐步凸显。  基金投资建议：本月组合推荐基金为博时富瑞纯债 A 、兴全稳泰A 、西部利 得得尊 A 、富国天盈C、易方达增强回报A 、鹏华双债加利A 、景顺长城景 颐双利 A 、招商安华A 、安信稳健增利A 、南方宝丰A。博时富瑞与兴全稳 泰为纯债基金，西部利得得尊、富国天盈在纯债基础上均有小幅参与转债市 场，整体持仓风格偏防御。易方达增强回报在灵活参与转债市场的同时，持 有一定股票仓位。后五只为股债混合产品，鹏华双债加利均衡定位，风险收 益特征略积极，权益部分偏好有产业逻辑的成长型股票。景顺长城景颐双利 周琳燕 联系人 债券部分久期策略灵活、票息策略稳健，权益部分根据市场环境对仓位及结 (8621 构积极进行调整；招商安华权益部分以自下而上挖掘低估值的个股为主，淡