汽车行业三季报总结：业绩环比改善，拐点确立.docxVIP

内容目录 TOC \o "1-5" \h \z \o "Current Document" 1、行业前三季度表现：低位运行，估值洼地6 \o "Current Document" 2、三季报整体情况：业绩降幅收窄，拐点逐步确立8 \o "Current Document" 3、细分板块分析12 \o "Current Document" 整车：12乘用车：销量同比降幅收窄，环比正增长，尾部企业加速出清12 货车：重卡销量平稳，利润持续改善14客车：三季度收入/利润增幅扩大16 \o "Current Document" 零部件板块：18NVH：业绩承压,环比改善18 动力系统机加工：营收增速转正，利润降幅收窄20轮毂：板块业绩持平，个股经营情况分化22 轮胎：原材料价格下降叠加海外产能投放，行业利润空间加大24铝合金压铸件：短期业绩承压，长期受益轻量化趋势26 内外饰件：经营情况持续改善，龙头企业业绩稳健28汽车电子：收入持续增长，盈利水平下滑30 热管理：板块业绩持续承压31 \o "Current Document" 经销商：库存压力减轻，盈利分化继续33 \o "Current Document" 4、拐点已至，看好四季度重卡及乘用车龙头板块表现。35 \o "Current Document" 风险提示35 表目录图表Z申万汽车年初至今涨幅6 图表2：申万汽车指数pe-bdad6图表3 申万整车pe-band6 图表4申万汽车零部件27a7图表5：申万汽车服务pe-band7 图表6：国内汽车行业销量及同比增速7图表Z国内乘用车销量及同比增速7 图表8：国内货车行业销量及增速8图表9：国内客车行业销量及增速8 图表10：新能源汽车销量及同比增速8图表纯点车型销量及同比增速8 图表12：细分行业标的明细9图表13： 2G7-2G9Q3行业营业收入及增速9 图表14： 2G7-2G9Q?行业归母净利润及增速9图表15： 2G7-2G9Q3行业毛利率变化10 图表26： 2G7-2G9Q3行业期间费用率变化 10图表27： 2G4-2G9Q3行业经营性现金流（亿元）及增速10 图表 18： 2014-2019Q3 行此 ROE Qttm,摊薄）10图表19： 2G4-2G9Q3行业应收账款周转率（次） 11 图表2。2G4-2G9Q3行业总资产周转率（次） 11图表2Z汽车行业细分板块29年三季报业绩比照11 图表22： 2G7-2G9Q3乘用车营业收入及同比增速12图表23： 2G7-2G9Q3乘用车归母净利润及同比增速12 0.970.92图表19： 2OI4-20J9Q3行业应收账款周转率（次）1.2?????????? 0.97 0.92 . 17/3/3117/9/3018/3/3118/9/3019/3/3119/9/301 0.80.6 0.40.2 0资料来源： 资料来源：WIND, 资料来源：WIND,资料来源：WIND, 资料来源：WIND, 整车前三季度表现：货车〉客车,乘用车。整体而言，19年前三季度商用车的表现 优于乘用车。收入端，乘用车/客车/货车收入分别同比-8.0%/+6.2%/+5.5%；利润 端，乘用车/客车/货车分别同比-42.7%/+45.0%/+57.7%。一方面，由于乘用车终 端销量前三季度持续下滑，乘用车企业经营压力较大，毛利率同比-1.58PCT,期间 费用率同比+0.4PCT；另一方面，主机厂目前偏向采取较为谨慎的市场战略，适当 削减车型配置，控制库存，并加大回款力度。 零部件前三季度表现：轮胎,动力系统〉轮毂〉内外饰件〉热管理〉汽车电子,铝合 金压铸件〉NVH。业绩方面，轮胎在今年前三季度整体表现较好，收入同比+5.3%, 受上游原材料价格下降以及海外产能投放的影响，利润同比+52.5%,在零部件行业 中一枝独秀。除轮胎行业以外，动力系统加工行业前三季度利润同比-8.9%,其余子行 业均呈现两位数的利润降幅。 经销商前三季度收入同比，归母净利润同比图表27：汽车行业细分板块19年三季报业绩比照 分块 一 细板 . 营业收入 归母净利润 毛利率 期间费用率 经营性现金流 R0E 应收帐款周转率 总资产周转率 Q1-Q3 (亿) Y0Y Q1-Q3 (亿) Y0Y Q1-Q3 (?) Y0Y (PCT) Q1-Q3 (?) Y0Y (PCT) 整车 Q1-Q3 (亿) Y0Y Q1-03 (/) YOY (PCT) Q1-Q3 (次) Y0Y Q1-Q3 (次) YOY 不用 10432.9 -8. 0“ 271.0 -42. 7M 15. 0% -1.6 12.Oo， 0.4 483.6 8087. 60/ 7. 5a -4.3 6.4 -22.