钾肥行业分析框架.pdf

钾是农作物生长三大必需的营养元素之一，其中氯化钾是最重要的钾肥 ◆ 钾是农作物生长三大必需的营养元素之一，具有增强农作物的抗旱、抗寒、抗病、抗盐、抗倒伏的能力，对作物稳产、高产有明显作用， 因此几乎每种作物都需要适量施用钾肥。全球超过一半用量的钾肥用于果蔬、谷物和油籽作物，其余主要用于棉花、咖啡、烟叶、棕榈油 和糖类等经济作物的增产增收，钾肥被誉为 “粮食中的粮食”。 ◆ 钾肥主要品种包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾以及硫酸钾镁，其中氯化钾由于其养份浓度高，资源丰富，价格相对低廉，在农业生产中起主 导作用，占所施钾肥数量的95%以上。一般将钾肥按照K2O形式进行折算统计，1吨氯化钾折0.631吨K2O，1吨硫酸钾折0.595吨K20。 图：钾肥产业链 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 全球钾资源分布不均，呈现寡头垄断局面 ◆ 全球钾资源储量高度不均，俄罗斯、加拿大和白俄罗斯是储量前三国家。据USGS统计，全球探明钾盐 （折K2O）资源量大约2500亿吨，探明 储量 （折K2O）大约37亿吨。其中加拿大、俄罗斯和白俄罗斯为全球储量最高的3个国家，合计约占全球钾盐资源总储量66%以上，其中俄罗 斯、加拿大和白俄罗斯占比分别达到29.7%、20.3%、16.2%。中国仅占比9.5%。 ◆ 全球只有14个国家生产钾肥，钾肥需求年均增速约1.5%-2%，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯是产量前三国家。据IFA在2019年统计并预测， 2019至2021年全球钾盐供应将由4750万吨增加至5000万吨K2O，合计增长约5%，并预计2019至2021年全球钾盐需求 （包括肥料使用和工业消 费）将分别扩大1.2%和1.7%，由2019年约4200万吨扩大至2021年4290万吨K2O。但实际上由于疫情的爆发，全球粮食恐慌导致各国大力发展 农业，导致需求远高于IFA预测，自2021年以来，钾肥行业景气度持续提升。 图：全球钾肥主要生产国家 图：2002年至今全球钾肥产量（折纯K2O，千吨） 45,000 3% 6% 加拿大 40,000 5% 5% 30% 俄罗斯 35,000 30,000 白俄罗斯 25,000 中国 20,000 13% 德国 15,000 以色列 10,000 5,000 17% 20% 约旦 0