终端负反馈下累库趋势不改.pptx

行情回顾行情回顾油价震荡走强，装置 检修集中，供应量持 续缩减，聚酯负荷高 位，现货偏紧能耗双控发酵，供需 皆有影响，成本逻辑 大于供需逻辑成本推动 + 产量兑 现缓慢，超预期去库春节后受到美国寒 潮的影响，油价大 幅上涨，聚酯市场 开门红，产业链中 枢快速上移随着十年期美债收益率持 续走高，市场情绪有所发 酵，油价显著回调，聚酯 产业链重心下移。PTA 维 持低加工费，装置检修明 显增多，现货流通性紧张装置检修重启交 替，供应量回升， 聚酯方面效益压 缩，库存压力增 加下逐渐减产成本回落 + 聚酯减产落实PX供应增加叠加需求回落，7月以来社会库存快速积累PX浙石化二期1#250万在7月23日出合格品三季度，PX产量呈现冲高回落PX7月检修装置8月检修装置9月检修装置10月检修装置11月检修装置中金石化（歧化装置 检修，产量无影响东营威联石化100万 吨检修东营威联石化100万 吨检修东营威联石化100万 吨检修福建炼化85万吨降负扬子石化89万吨降负扬子石化89万吨降负扬子石化89万吨降负辽阳石化28万吨检修辽阳石化28万吨检修辽阳石化70万吨检修福佳大化70万吨检修福佳大化140万吨检 修恒力炼化225万吨技 改恒力炼化225万吨技 改浙石化检修浙石化检修浙石化检修青岛丽东100万吨降 负中化泉州80万吨降负福化集团80万吨检修2020年1-9月PX进口占比PX7.42%9.97%24.54%8.86%12.41%36.79%台湾 印度 文莱 日本 韩国 其他2021年1-9月PX进口占比9.26%6.34%23.11%10.67%11.43%进口量相对稳定39.19%台湾 印度 文莱 日本 韩国 其他PX国内大型炼化一体化项目的投产挤压进口量石脑油石脑油价格坚挺，裂解价差维持高位石脑油进口量减少；LPG价格高位PXN20162021相关系数0.84 0.97 PXN价差长期处于低位PXNPTA今年3月以来社会库存一直维持去化，8月以来呈现供需双弱PTA“双控”影响PTA负荷走低，恢复迅速PTA虹港石化150万吨连云港9.14停车，重启待定扬子石化60万吨南京9.22停车，10.9重启嘉兴石化220万吨浙江9.15停车检修，9.27重启恒力石化220万吨大连9.18停车，9.24重启恒力石化250万吨大连10.8起停车检修，10.21重启恒力石化220万吨大连计划10月下旬停车检修四川能投100万吨四川8.30停车，10.9重启福建百宏250万吨福建9.19起降负至5成，10.14恢复虹港石化二期250万吨江苏9.15停车，10.12重启逸盛新材料360万吨浙江目前负荷8成福化工贸450万吨漳州9.30起降负至7成，10月上旬提升至9成逸盛大连225万吨大连10.8短停，10.12重启逸盛大连375万吨大连10.8短停，10.12重启嘉兴石化150万吨浙江10.9停车，10.19重启12月份恒力石化 250万吨装置（近期） 四川能投 100万吨装置 （取消） 亚东石化 75万吨装置福建百宏 250万吨装置 英力士 120万吨装置 逸盛石化 225万吨装置 面临检修PTA2021年转为净出口国家，经过三轮产能集中投放周期后国内装置加工费大幅压缩，具备出口套利能力PTAPTA除积累的库存转移到交割库外，部分港口现货也陆续转移至交割库，导致现货市场流通性较9、10月出现了一定程度的紧缩PTA现货基差接近期现无风险套利机会，社会库存转移至交割库，缓解现货抛货对于市场的冲击聚酯及下游“双控”之下，越接近终端，影响越明显近期，限电逐渐放开，浙江省能源局下发通知，各地从10月20 日起有序用电等级由C级降低至B级浙江嘉兴地区从10月28日开始启动有序用电D级方案，其中桐 乡地区范围内的加弹企业从10月28日至11月4日全停，聚酯企 业从10月28日至11月18日每日17时到次日9时降负荷运行。聚酯及下游随着原料端价格下行，聚酯产品即期测算现金流明显改善，但高现金流难以兑现聚酯及下游织造企业新订单接单表现惨淡品种价差MEG负荷结论PTA：终端负反馈下累库趋势不改操作建议：空TA 多EG手数 2:1TA2201-EG2201，-250入场，-800止盈, 0止损