量化交易系统系列-期货交易者的资金管理策略.pdf

量化交易系统系列 -期货交易者的资金管理策略 一、引言 最近在研究 CTA 策略，发现资金管理这块还是挺欠缺的， 就买了两本资金管理的书籍： 《期货交易者的资金管理策略》 和 《资金管理方法及其应用》 。目前刚刚看了资金管理策略， 收获蛮大的，那就把这里的一些内容整理下。这本小册子有 效页数就 100 张左右，内容比较简单，没有涉及太多的数学 内容，里面有一些小例子有助于理解。 这本书认为资金管理的步骤可以分为 5 步： 商品合约的选择。通过考察预期利润、风险和投资数额等来 设定客观标准，选择交易品种。 控制总体暴露风险。这里要确认一个最优的暴露风险比率和 考虑各个品种之间的相关性。 各个品种之间风险资本的分配。通过胜率和报酬率确定各个 品种交易之间的差异，然后根据差异分配每个品种的风险资 金。 评估和制定每一笔交易的最大损失水平。主要通过止损策略 进行。 确定每个品种交易的数量。确定每个品种交易的数量后，再 根据盈利情况使用金字塔加仓法进行加仓。 二、破产风险 在讲资金管理之前，作者介绍了破产风险相关知识。人们常 说：想要避免破产的最好办法就是至少经历过一次破产，但 是这对交易者心理和经济方面影响巨大。所以了解破产的相 关理论和知识意义重大。破产风险是以下因素的函数： 成功概率 报酬率（平均盈亏比） 用于交易的资本比例 通过现有破产风险模型模拟的方法，可以发现：交易成功概 率越高，破产风险越低。报酬率越高，破产风险越低。交易 成功概率和报酬率是决定性因素。在此基础上，用于交易的 资本比例能够减轻破产风险，比例越小，越不容易破产。活 下去比赚大钱对于投资来说是更紧迫的需求。 三、商品合约的选择 期货交易中降低风险有两种方式：第一，减少用于投资的比 例。第二，分散投资。投资单独商品的历史回报波动率高于 非正相关的多个商品。首先应明确不要同时交易正相关或者 相关性非常高的两个品种。除了用常规的统计学检验外，确 认相关性是否真实的一个好方法是：在更小的时间范围内再 次计算相关性，如果互斥且连续的时间区间内相关性不连续， 应该质疑长期的相关性水平。 当不把长期强正相关的几个品种放在可选品种池内，下面就 可以从可选池内选择具体的商品了。商品选择是评估随时可 能出现并供投资者进行选择交易机会的过程，其目标是按照 一定标准对交易机会进行排序，然后选择阈值之上的商品进 行交易。 选择商品的四种方法： 夏普比率。可以对每一个品种单独设立基准夏普比率，也可 以对所有的商品设一个总体的基准夏普比率。 怀尔德商品选择指数。主要为 CSI 指数来选择。 价格变动指数。 商品 x 的价格变动指数 = n 天内的价格变动 /商品 x 的保证金支出 经过调整的报酬率指数 。商品 x 经过调整的报酬率 = 商品 X 的报酬率 /商品 x 的相对资本投入其中， 商品 x 的相对资本 投入 = 商品 x 所需的资本投入 /所有商品中中需要的最大资 本投入。 （这里的资本投入可以为各个商品的保证金） 。 四、止损方法和退出方法 这里的方法统一到另一篇博客 :机械交易系统总结 五、总体暴露风险的控制 总资本中可能遭受潜在交易损失的部分被称为风险资本。控 制这部分比例的方法主要有 固定比例的暴露风险、改良的 凯利方法、特定交易的最优暴露风险与综合的暴露风险。 固定比例的暴露风险 隐含假设：报酬率等于 1. 资金的固定比例为 f = p-(1-p) 其中 ,p 为某个交易系统成功概率。 这个公式只适合成功率大于 50% 且报酬率为 1 的公式。 凯利方