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私募股权投资研究报告 私募股权投资研究报告 ( 说明：此文为 WOR文D 档，下载后可直接使用 ) 私募股权投资研究报告 目 录 一、私募股权投资背景分析 3 二、私募股权投资概述 5 私募股权投资概念 5 私募股权投资基金分类 5 按投资项目公司发展阶段分类 5 按基金组织形式分类 6 三、商业模式分析 7 运营模式 7 盈利模式 8 四、波特五力模型分析 10 五、风险分析 11 六、结论 12 私募股权投资研究报告 一、私募股权投资背景分析 私募股权投资基金是基金管理人发起的，通过私募的形式募集资金 , 并将资金投资于公司的股权后，通过公司股权增值后最终转让的方式，获得收益。 我国股权投资基金出现于改革开放后，在 2006 年股权分臵改革之前都处于不断探索的时期。 2006 年之前我国股票市场并不完善，发起人股份不能流通， 投资退出渠道严重受阻，因此制约了私募股权的发展。在 2006 年股权分臵改革之后，股票进入全流通时代。 2009 年 10 月，我国创业板正式开板，大量高成长的中小企业可以在创业板上市， 这进一步拓宽了私募股权投资的退出渠道。 在这 两项政策的推动下， 我国的私募股权投资行业发展开始进入高速发展时期。 2013 年，全国中小企业股份转让公司成立， 并将新三板市场扩容至全国， 新这一举措更加推动了我国私募股权投资行业的发展。 从我国近年来的私募股权基金募集情况来看， 募集数量及金额的累计值都处于稳步上升的过程。 2010 年至今，除了在 2013 年由于 IPO 暂停所引起的数量下降，新募集的基金的当期笔数处于上升通道中， 今年上半年新募集的基金数量为395 只，已达到去年全年募集数量的 80.9%。上半年募集金额为 263.5 亿美元， 累计金额达到 2157.77 亿美元。私募股权基金的投资累计数量及金额也在不断上 升， 2014 年达到高峰，新增投资 943 笔，金额为 537.57 亿美元。从基金退出情况看来，由于退出渠道的增加，如 IPO 重新开放、新三板扩容、以及并购重组与股权收购等方式的出现，基金退出数量急剧上升， 2014 年的退出笔数为 386 笔， 同比上升 69.3%；仅 2015 年上半年退出笔数为 412 笔，已超过 2014 年全年退出量。 图 1 2010-2015 上半年私募股权基金募集情况 资料来源：清科研究中心 私募股权投资研究报告图 2 2010-2015 年上半年私募股权基金投资情况 资料来源：清科研究中心 图 3 2010-2015 上半年私募股权基金退出情况 资料来源：清科研究中心 私募股权投资基金是通过非公开方式募集资金 , 对公司非公开发行的股份进行权益性投资 , 通过投资公司的价值得以提升 , 最终通过 IPO、并购或管理层收购等方式出售持股以获取利润的基金。 私募股权投资研究报告 二、私募股权投资概述 私募股权投资概念 私募股权投资行业是金融业的一个组成部分，从属于基金行业中的私募基 金。私募股权投资行业中的组成单元为私募股权投资管理公司， 由私募股权投资管理公司（即基金管理人） 作为基金发起人设立私募股权基金， 由出资人认购基金份额，由基金管理人管理及运用募集资金投资公司股权 ( 可包括上市公司及非上市公司 ) ，并为公司的提供经营管理及咨询业务，在公司股权价值增值后转让股份，以获取资本收益。 私募股权投资管理公司作为基金管理人， 其直接客户为基金本身， 基金是筹集资金的载体， 管理人通过为基金提供管理及运营服务来运作筹集到的资金，获取服务费及管理报酬。 私募股权通常与公募证券投资基金相对应， 与公募对比， 私募基金最显著的特点是非公开定向募集， 参与人较少且承担相应风险的能力较强。 在投资对象上二者的侧重点也有所不同， 私募股权基金多投资于非上市公司， 而公募证券基金则更多投资于二级市场， 但是近年来监管层逐渐放宽公募基金及私募基金的投资范围，二者的投资范围不再完全割裂。私募股权投资中的 PIPE 投资模式，正是私募股权基金投资上市公司的一种方式； 2014 年 9 月证监会批准了嘉实元和封闭式混合型发起式基金，打开了公募基金投资非上市公司的大门。 私募股权投资基金分类 按投资项目公司发展阶段分类 基金所投资公司的发展阶段来划分， 私募股权投资基金广义上可分为对种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和 Pre-IPO 等不同时期的非上市性企业进行投资的基金，以及 PIPE 投资即对上市公司股权进行投资的基金。狭义上是指对非上市的成熟公司进行股权投资的基金。 表 1 基金按项目发展阶段分类一览 类别 内容 创业风险投资主要投资技术创新项目和科技型初创企业， 通过对初创公司提供的资金支持和咨询服务， 使企业从研发阶段充分发