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第 8 章 长期投资决策（计算题较多，其他题目占的比重比较小） 第 1 节 投资概念及投资决策过程 一、什么是投资 ? 投资概念：当前的一种支出，能在以后较长时间内带来效益。 ? 投资决策的特点： 1. 要计算货币的时间价值 2. 要考虑风险 二、投资决策过程： （简单了解） 1. 提出投资方案 2. 估计有关数据 3. 评估方案并择优 4. 实施和监控 第 2 节 货币的时间价值 一、单笔款项的现值 S PV= n = S × 现值系数（ i , n ） n n (1 i ) 其中， PV （present value ）是现值，i 为贴现率（资金成本） ；n 为期数（通常一年为一期） ； S 为现在现值到第 n 年末时的价值（本金 +利息的和） n 通过现值系数表，我们可以看，贴现率越高，现值系数就越小；时间越长，现值系数就越小； 当贴现率为 0 时，现值系数等于 1。 2002 年 4 月 13.某企业希望 5 年后得到 8000 万元，假定贴现率为 4% ，问这笔款项的现值是 ( ) A.7680 元 B.6576 万元 C.9733 万元 D.8320 万元 09 年 4 月 12. 贴现率的大小会怎样影响一个现金流的现值 ?( ) A．贴现率越大，现值越小 B.贴现率越小，现值越小 C.贴现率的大小会影响现金流未来的价值，但不影响其现值 D.贴现率的大小会怎样影响现值，要视具体数据而定 二、不均匀现金流系列的总现值 每年的现金流量是不相等， 而且没有规律不规则的。 这种现金流系列称为不均匀现金流系列。 假如第 1 年末到第 n 年末每年的现金流量分别是 R 1 ，R2 ，…R n ，这一现金流系列的总现值 为 TPV n R t 那么 TPV= R 1 + R 2 2 +… R n n = t 1 (1 i )t (1 i) (1 i) (1 i) 三、年金系列的总现值 年金即每年的现金流量都相等。即 R ，R 2 ，… R n 都相等。根据不均匀现金流总现值的计算 1 公式，我们可以得出年金系列总现值的计算公式为： n 1 TPV R R t 总现值系数 i ,n t 1 1 i n 1 其中 t 1 (1 i)t 为总现值系数 第 3 节 现金流量的估计 一、估计现金流量的原则 1、现金流量原则 在评价投资方案时，必须用现金流量计算其成本效益，而不能用不属于现金流量的收支。 2、增量原则 在投资决策中使用的现金流量应是未来采用某一投资方案而引起的现金流量的增加 3、税后原则 只有税后的现金流量才与投资者利益相关。 二、现金流量的构成 净现值投资量 净现金效益量 方案的残余价值 1、净现值投资量 指因决策引起的投资费用的增加量，包括： （简单了解） 2、净现金效益量 指投资方案在经营期内每年以现金流量计算的效益量 净现金效益量 =销售收入的增加量—经营费用（不包括折旧）的增加量 若 NCB 为净现金效益量；△ S 为销售收入增加量；△ C 为经营费用增加量；△ P 为利润 增加量；△ D 为折旧增加量。 则 NCB=△S—△ C 由于 △S= （△C+△ D ）+ △P 其中（△ C+△D ）是成本的增加量 +利润的增加量即为 销售收入的增加量。 所以 NCB= （△C+△ D+△ P）—△ C 即 NCB=△D+ △P