基于剩余收益模型的并购成长型企业价值评估研究——以博雅生物为例.pdf

目 录 1 引言 1 1.1 研究背景和意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义2 1.2 文献综述2 1.2.1 关于并购成长式企业的相关研究2 1.2.2 关于剩余收益模型在企业价值评估领域的相关研究4 1.2.3 文献评述5 1.3 研究思路与方法6 1.3.1 研究思路6 1.3.2 研究方法6 1.4 本文的基本框架6 2 基于剩余收益模型的并购成长型企业价值评估理论概述8 2.1 剩余收益价值评估的原理及模型8 2.1.1 剩余收益价值评估的基本原理8 2.1.2 剩余收益的价值评估模型9 2.1.3 剩余收益的价值评估方法 10 2.2 并购成长型企业的涵义及特征 11 2.2.1 并购成长型企业及其战略的内涵 11 2.2.2 并购成长型企业的运营特征 12 2.2.3 并购成长型企业的财务特征 12 2.2.4 并购成长型企业的价值创造特征 13 2.3 并购成长型企业剩余收益模型价值评估的内容框架 14 2.3.1 识别并购成长型企业的剩余收益价值驱动因素 14 2.3.2 预测并购成长型企业剩余收益 14 2.3.3 选择并购成长型企业价值风险折现率 14 2.3.4 计算并购成长型企业剩余收益估值结果 14 2.4 剩余收益模型应用于并购成长型企业价值评估的价值效益 15 2.4.1 全面反映并购成长企业的价值创造过程，引导合理投资决策 15 2.4.2 规避并购成长型企业短期化行为 15 2.4.3 揭示企业并购成长战略推动核心竞争优势形成的过程 15 2.5 剩余收益模型应用于并购成长型企业价值评估的相关理论基础 16 2.5.1 内在价值理论 16 2.5.2 资本成本理论 16 2.5.3 利益相关者理论 16 3 基于剩余收益模型的博雅生物“并购成长”价值评估的案例介绍 18 3.1 博雅生物公司介绍 18 3.1.1 博雅生物的基本情况介绍 18 3.1.2 博雅生物的所属行业特征 19 3.1.3 博雅生物的公司成长趋势24 3.2 剩余收益模型运用于博雅生物价值评估的评估背景25 3.2.1 博雅生物历史业绩情况25 3.2.2 博雅生物“产业+资本”的并购成长双轮驱动模式25 3.2.3 博雅生物并购成长的历史回顾26 4 基于剩余收益模型的博雅生物“并购成长”价值评估的案例分析28 4.1 博雅生物“剩余收益”价值的价值驱动因素识别28 4.1.1 外延并购发展战略带来的“剩余收益”价值驱动因素28 4.1.2 产业结构性调整带来的“剩余收益”价值驱动因素29 4.1.3 高政策监管带来的“剩余收益”价值驱动因素30 4.2 基于剩余收益模型的博雅生物价值评估的模型构建31 4.2.1 博雅生物应用剩余收益模型价值评估的基本原则31 4.2.2 建立并购成长战略下博雅生物价值评估的经营假设32 4.2.3 选择基于剩余收益模型的博雅生物价值关键评估参数34 4.2.4 构建博雅生物企业价值的“三阶段”剩余收益估值模型35 4.3 基于剩余收益模型的博雅生物价值评估的假设体系构建35 4.3.1 基于干净盈余观下的博雅生物历史报表重组35 4.3.2 博雅生物“剩余收益”价值驱动因素的财务分析38 4.3.3 博雅生物的