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巴菲特是怎么看财务报表的 ——转自Crocodile_DW的博客 巴菲特财报分析密码01：超级明星股的寻宝图——公司财报 　　和学校的财务分析不同，巴菲特分析财报的目的是选择超级明星公司，分析的核心是用财务指标判断公司竞争优势和可持续性。 　　格雷厄姆价值投资核心是，只购买股价相对于内在价值明显低估、安全边际相当大的便宜货，然后上涨50%卖出，如果持有两年未上涨50%也会卖出。因为估算内在价值容易出错而且股市波动经常很大，为了避免出错，应该分散投资100种以上的股票。从1925年到1956年退休，格雷厄姆的投资业绩相当好，年收益率高达20%以上，远远战胜市场。 　　1956年，巴菲特完全模仿老师的寻找便宜货的价值投资策略。1957年到1969年取得了1503倍的惊人业绩，年均复合收益率高达30%。 　　格雷厄姆对GEICO保险公司的投资，胜过他过去20年做过的无数次投资！1973年，巴菲特抛弃原来只关注便宜货的投资策略，开始尝试长期投资于优秀公司的策略。1989年，巴菲特反思他前25年的投资生涯，终于走出了只买便宜货的误区。 　　巴菲特总结出了让他成为世界首富的长期投资成功之道：我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种公司并不能保证我们投资盈利，我们不仅要在合理的价格上买入，而且买入公司的未来业绩还要与我们的估计相符。 　　 　　巴菲特财报分析密码02：不懂财报别投资 　　巴菲特非常重视分析财报，主要体现为以下三点： 　　第一，不懂财报别投资。 　　巴菲特对于独立投资者的建议是：你应当具有以下条件，掌握企业如何经营运作的知识，掌握企业经营的基本语言（会计），对于投资具有很大的热情，还要有良好的性格，这些东西要比智商的高低更加重要。它们将使你能够独立思考，从而避免受到那些各种各样的群体性颠狂的传染。 　　第二，看财报首先看真假。 　　如果你不能看明白合规的报表究竟说的是真是假，你就不必从事投资行业了。 　　第三，看财报关键看优势。 　　真正的持续竞争优势只有两种，即成本优势和品牌优势：企业要想取得持久的成功，至关重要的是要拥有令竞争对手望而生畏的竞争优势，要么是像沃尔玛那样保持低成本，要么是像可口可乐、吉列和美国运通公司那样拥有强大的全球性品牌。 　　值得巴菲特投资10年甚至永远的公司，必须是竞争优势能够持续10年甚至20年的超级明星股，巴菲特称其为伟大的公司，即未来25年或30年仍然保持其伟大地位的公司。 　　 　　巴菲特财报分析密码03：公司财报需看三张表 　　如果把上市公司比喻成人体，那么资产负债表是骨头，利润表是肌肉，而现金流量相当于血液。资产负债表反映公司的骨头结实不结实，利润表反映的是公司的肌肉有没有力量，现金流量表反映的是公司血液充足不充足和流动性强劲不强劲。 　　 　　巴菲特财报分析密码04：研究超级明星公司案例 　　巴菲特最重视公司的资产负债表，特别是变现较快的流动资产价值。如果公司的股价低于公司流动资产的变卖价值，就意味着即使公司破产清算，所有固定资产一分钱不要，只是变卖流动资产就可以赚上一笔，这就绝对是非常便宜、安全余地很大的股票。 　　随着股市上涨，低于流动资产变卖价值的超级便宜股越来越少，格雷厄姆开始按照市价除以每股收益的市盈率来寻找被低估的股票。巴菲特也十分重视利润表，以期寻找那些盈利能力强而股价却明显低估的股票。他越来越发现账面资产和账面盈利都无法真正反映公司的真正盈利能力，他开始关注公司的现金流量表。 　　巴菲特分析财务报表的基本顺序是：第一步，分析利润表；第二步，分析资产负债表；第三步，在二者基础上分析现金流量表。分析公司现金流量后，就可以像分析债券一样评估公司股票的内在价值，然后就等待股价下跌到明显低于每股内在价值，相当于打了对折时，逐步买入这只超级明星股进行长期投资了。 　　讲报表必须结合实际案例，巴菲特告诉我们一个绝招：研究那些超级明星公司案例。 　　 　　巴菲特财报分析密码05：分析利润表的目的 　　第一，利润表 　　一般分四步：（1）营业收入，由主营业务收入和其他业务收入组成。（2）营业利润，营业收入减去营业成本（主营业务成本、其他业务成本）、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失，加上公允价值变动收益、投资收益，即为营业利润。（3）利润总额，营业利润加上营业外收入，减去营业外支出，即为利润总额。（4）净利润，利润总额减去所得税费用，即为净利润。 　　第二，利润表的重要会计原则是权责发生制。 　　权责发生制：凡是当期已经实现的收入和已经发生或应当负担的费用，无论款项是否收付，都应当作为当期的收入和费用，计入利润表；凡是不属于当期的收入和费用，即使款项已在当期收付，也不应当作为当期的收入和费用。 　　第三，巴