上公司并购与债权人财富效应.pdfVIP

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第卷第期经济学年月上市公司并购与债权人财富效应郝项超古志辉程斌宏摘要本文实证研究了中国上市公司并购活动对债权人财富的影响以往研究基于债券价格的财富效应度量方法无法应用于缺乏债券价格的情况因此本文引入了期权定价模型来估计不可交易债权的价值并将该估值在并购前后的变化作为财富效应的新定义实证研究的结果表明中国上市公司的并购活动不仅没有给目标公司的债权人带来显著的财富效应反而损害了目标公司债权人的财富尤其是当目标公司财务风险较低时关键词并购债权人财富效应期权定价方法一引言在过去的十几年间中国的并购活动大

第 卷第 期 经 济 学 , 10 2 Vol.10 No.2 年 月 Januar, 2011 1 ChinaEconomicQuarterl y 2011

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