餐饮旅游行业2018年中期投资策略：对标国际巨头，看国内龙头的成长空间.pdf

证券研究报告 | 行业策略报告 可选消费 | 餐饮旅游 推荐 （维持） 对标国际巨头，看国内龙头的成长空间 2018 年06 月25 日 餐饮旅游行业2018年中期投资策略 上证指数 2859 餐饮旅游行业受益于消费增长与消费升级的必然趋势，长期成长空间广阔，但当 前国内市场分散，真正的大公司偏少，我们试图通过对海外巨头的研究，挖掘这 行业规模 一领域中国公司的成长机会，也从长期的视角，选出中国版的伟大企业。 占比% 股票家数（只） 32 0.9 ❑ 纵观全球餐饮旅游市场，大行业孕育大公司。餐饮旅游行业拥有庞大的消费 总市值 （亿元） 4513 0.9 市场，在海外孕育了多家伟大公司，多分布在酒店和餐饮领域，目前国内市 流通市值（亿元） 3527 0.9 场分散，大公司偏少，参照海外，未来有机会诞生大公司。 ❑ 万豪国际：稳健经营持续扩张，中高端酒店领导者。作为全球最大的酒店集 行业指数 团，聚焦中高端市场，依靠持续扩张与并购，不断巩固龙头地位，业绩波动 % 1m 6m 12m 式上升，股价长牛。 绝对表现 -1.5 3.4 0.5 ❑ 雅高：从经济型到高端，全档次酒店集团标杆。以欧洲为大本营，品牌覆盖 相对表现 6.1 14.4 -0.0 各档次酒店，扩张期盈利上升，成熟期盈利波动，历史股价低迷。 (%) 餐饮旅游 沪深300 ❑ Dufry：连续并购成就免税龙头，盈利股价表现平淡。以机场渠道为主的全球 25 20 第一大免税经营商，通过并购逐步做大规模，历史业绩波动，股价表现平平。 15 ❑ 途易：纵向一体化，全产业链旅游集团。业务贯穿旅行社、航空、酒店、邮 10 5 轮，业务量稳定但成长性一般，盈利波动股价低迷。 0 ❑ Booking：尽享旅游在线化红利，并购成就龙头。全球最大的OTA 平台，随 -5 -10 着旅游产品预订在线化浪潮，酒店预定量持续攀升，佣金收入快速增长，规 Jun/17 Oct/17 Jan/18 May/18 模效应不断提升利润率，股价随业绩走强。 资料来源：贝格数据、招商证券 ❑ 麦当劳：规模扩张模式创新，业绩稳增股价长牛。依靠标准化的快速扩张和 创新的地产加盟模式，收入利润长期保持较高增长，成为行业最牛股之一。 相关报告 ❑ 迪士尼：基于IP 多维度变现，全球主题公园之典范。坐拥传媒娱乐帝国，迪 1、《餐饮旅游行业周报—腾邦中报业 士尼在全球运营着七家主题公园，旅游也是其重要的变现渠道，基于IP 的扩 绩大幅预增，黄山旅游受让太平湖股 权》2018-06-24 展与变现，迪士尼已经远超旅游范畴，股价表现长牛。 2 、《餐饮旅游行业周报—端午假期国 ❑ 从海外巨头成长经验，看国内龙头未来空间。对照海外成熟市场，在国内餐 内游平稳，众信收购竹园剩余股权》 饮旅游各细分领域中，酒店、餐饮、OTA 领域的成长潜力最大，一定有机会 2018-06-18 诞生伟大企业，建议投资者关注：华住酒店、首旅酒店、锦江股份、格林酒 3、《餐饮旅游行业周报—腾邦拟收购 店、海底捞、呷哺呷哺、携程。免税、景区和旅行社领域虽然海外成功案例 喜游国旅，关注宋城底部反转机会》 偏少，但从具体公司角度仍有机会突破，走出具有中国特色的伟大企业，建 2018-06-10