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中小企业融资能力的影响因素的研究 　　摘要：本文以中小板上市的企业为样本，分析了中小企业融资能力的影响因素。结果表明：企业规模、企业资产周转能力和企业所提供的资产担保价值与企业的融资能力之间是正相关关系；企业盈利能力、抵御风险方面能力以及企业成长性，与企业融资能力之间存在负相关关系。 　　关键词：中小企业 融资能力 影响因素 实证研究 　　一、引言 　　改革开放以来，我国中小企业迅速发展，中小企业在国民经济发展中起到举足轻重的作用，已成为我国经济发展的重要组成部分。中小企业在缓解就业压力，促进社会稳定方面发挥了不可替代的作用。但与中小企业在整个经济社会发展中的重要地位不相配的是其融资难的问题，融资难已经严重制约了中小企业的发展，这已成为阻碍中小企业健康发展的“瓶颈”。尤其从2008年金融危机以来，中小企业发展面临着更大的挑战，中小企业融资困难更加明显，正常的生产经营活动已被缺少资金所阻碍。在金融危机大的宏观环境下我国相当一部分中小企业面临着资金链断裂的风险，生产经营状况恶化，中小企业对国民经济增长、促进就业和社会稳定等方面的贡献与其获得贷款的比例，存在着巨大的落差。 尽管这些年来我国从政策上、法律上加大了对中小企业的扶持力度，初步建立了中小企业信用担保体系和创业投资体系，但我国中小企业融资难问题仍然突出。 基于以上背景，研究影响我国中小企业融资能力的因素，打破中小企业发展过程中的融资瓶颈，促进中小企业健康发展，是理论界和实务界需要解决的问题，同时对解决我国中小企业融资难的问题有着一定的指导意义。 　　二、文献综述 　　（一）国外文献 国外学者多从定量的角度来研究中小企业融资问题。Gavin Caussar和Seatt Holmes（2003）以澳大利亚一千多家中小企业为样本进行分析，结果表明企业的成长性和获利能力是影响中小企业融资能力的重要因素；Berger和Udell（1998）认为在企业的不同发展阶段所采用的融资方式是不同的，影响企业选择融资方式的因素有企业的规模大小、资金需求量的大小和企业的发展阶段等因素；Zecchini和Ventura （1981）认为，使用信用担保即企业提供的资产担保价值与中小企业的资产负债率具有确定的因果关系；Peek和Roentgent（1993）认为要缓解中小企业融资困难的问题，一是要大力发展中小型银行；二是不能随意将银行进行合并。 　　（二）国内文献 巴曙松（2006）从中小企业自身角度分析了我国中小企业融资难的原因：（1）间接融资体系的制度和体制缺陷，导致效率不高。（2）直接融资的结构数量不足，导致效率低下。（3）民间资本难以进入银行体系。林毅夫（2004）认为我国中小企业融资难的根本原因在于银行和企业之间存在着严重的信息不对称现象；张维迎（1997）认为影响中小企业融资能力的因素之一是企业的规模，企业的规模与企业的融资能力正相关；崔学刚、杨艳艳（2007）研究了我国中小企业融资的影响因素的问题。目前国内对中小企业融资问题的研究主要是中小企业融资难的原因及对策和建议方面的探讨，而对中小企业融资能力影响因素的实证研究相对较少。本文将通过建立基于在我国深圳中小板上市公司最近一年的财务指标的回归模型，研究我国中小企业融资能力的影响因素，并提出对策和建议。 　　三、研究设计 　　（一）研究假设 国内外的学者一致认为企业的规模与企业的融资能力有一定的相关关系，肖作平（2004）研究发现企业规模与企业负债比率存在正相关。规模大的企业，其资源较多，用于抵押的资产就较多，抵御风险的能力就强，这样银行就不担心企业是否会破产，因此银行更容易相信企业有较强实力，就更愿意给其贷款，基于此得出假设1： 　　假设1：企业规模与企业融资能力呈正相关关系 　　根据著名的啄食顺序理论，企业在进行融资时会优先选择内源融资即企业靠自身的积累进行融资，其次是向银行等金融机构进行举债融资，最后才是发行股票等进行股权融资。因此企业在进行融资时更倾向于优先选择内部融资。因此得出假设2： 　　假设2：企业的盈利能力与融资水平高低成负相关关系： 　　企业的成长性是指企业可持续发展的能力，当企业向银行贷款时，银行会考察企业的各项财务指标，当企业拥有较好的成长性时，说明企业未来有较好的发展潜力，因此银行就会愿意借款给企业.基于以上分析得出假设3： 　　假设3：企业的成长性与融资能力呈正相关关系： 　　企业的资产周转能力指标反映了企业对其资产管理方面的能力高低，企业的资产周转能力越强，企业资产管理方面的效率越高，相应地其资产获利能力就越高。较好的资产管理能力向银行等金融机构传递出强烈的正向信号，比较容易获得银行等金融机构的信任，因此就容易获得银行等金融机构的贷款支持。因此，提出假设4： 　　假设4：企业的周转能