富士 - 富士.pdf

免责声明 本文件由富士金业有限公司撰作，内文所提供之数据及内容取材自可信 富士金业 但不保证准确的来源，惟所有数据均未获本公司独立核实，故本公司不对该等资料及 内容的合时性、准确性及完整性作保证或承担，而本公司亦有权随时更改本文件任何 内容而无须另行通。本文件供内部参考，并非及不应被视为买卖报价或诱使任何人作 任何投资取向决定的陈述，亦不构成要约、招揽或邀请、宣传、诱使、任何种类或形 主题研究报告 式之申述或订立任何交易的任何建议或推荐，对于任何纰漏或错谬引致任何人的任何 性质损失，本公司概不承担责任亦概不赔偿。富士金业有限公司乃香金银贸易场行 员，经营黄金现货买卖。 2006 年8 月 利用孳息曲线观测金市走势 富士金业研究部 陈焕德 陈伟麟 利率是影响金价最重要基本因素之 一，金市的投资者所以特别留意息 口的变化，但对孳息曲线的重要性未有充份的 重视。在金融的世界，孳息曲线(Yield Curve) 是用来分析利率动向及宏观经济形势的有效 工具。本文以深入浅出的方法，介绍孶息曲线 的概念及如何将之运用到黄金投资的实务上。 孶息曲线的基本概念 很多人将孳息率(Yield) 与孳息曲线( Yield Curve)混淆，所以有必要首先厘清两者的定义。 广义而言，债券的孳息率是指持有该债券至赎 图二 30 年长期及3 个月短期美国国债孳息率每周走势 回期限所得全部利息收入的回报率(假设全部 (1/1993 至6/2006) 利息收入以相同的息率再投资) 。不同期限的 期的，属Normal 正常曲线，反映经济前景乐 债券享有不同的利息收益，所以孳息率亦有差 观，2. 向右下方倾斜的，即是所谓反常的 别。将期限不一的、但级别相同的债券之孳息 Inverted 「逆向」曲线，是经济行将放缓的信号 率的差异，以图表来表示，那就是孳息曲线。 3.Flat 横行的曲线，意味经济处过渡期。( 图一) 孳息曲线呈现出来的型状通常可归三类：1. 较复杂的孳息曲线，是将中期的利息和短期利 向右上方倾斜的，即是长期债券的利息高过短 息作比较，同时又将长期利息和中期及短期利 1/4 免责声明 本文件由富士金业有限公司撰作，内文所提供之数据及内容取材自可信 富士金业 但不保证准确的来源，惟所有数据均未获本公司独立核实，故本公司不对该等资料及 内容的合时性、准确性及完整性作保证或承担，而本公司亦有权随时更改本文件任何 内容而无须另行通。本文件供内部参考，并非及不应被视为买卖报价或诱使任何人作 任何投资取向决定的陈述，亦不构成要约、招揽或邀请、宣传、诱使、任何种类或形 主题研究报告 式之申述或订立任何交易的任何建议或推荐，对于任何纰漏或错谬引致任何人的任何 性质损失，本公司概不承担责任亦概不赔偿。富士金业有限公司乃香金银贸易场行 员，经营黄金现货买卖。 2006 年8 月 息作比较。不过，