借贷利率、用户规模与P2P网贷交易额.PDFVIP

第３８卷　第１２期 经 济与 管理研 究 Ｖｏｌ．３８　Ｎｏ．１２ 　　　　　　　 　 ２０１７年１２月 ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｄｅｃ．２０１７ ＤＯＩ：１０．１３５０２／ｊ．ｃｎｋｉ．ｉｓｓｎ１０００－７６３６．２０１７．１２．００５ 借贷利率、用户规模与Ｐ２Ｐ网贷交易额 ———平台资本类型的调节作用 谢广营　徐二明 　　内容提要：近年来，Ｐ２Ｐ网贷借助互联网金融大潮迅速发展，本质上是一种制度创业行为。当前行业已经进入 规制与成长期，企业间竞争加剧，资本市场涌入，国资、银行、上市公司、风投背景的企业不断增多。本文以Ｐ２Ｐ网 贷平台类型为切入点，从宏观行业数据着手对借贷利率、用户规模与Ｐ２Ｐ网贷交易额间的作用机制进行探讨。实 证研究结果表明，所有制平台类型对借贷利率影响Ｐ２Ｐ网贷交易额的路径具有调节作用，其中，用户规模充当着完 全中介。对此，本文从新制度主义理论中的合法性视角进行了解释。 　　关键词：Ｐ２Ｐ网贷交易额　借贷利率　用户规模　所有制平台类型　合法性 　　中图分类号：Ｆ８３２　　　　文献标识码：Ａ　　　　文章编号：１０００－７６３６（２０１７）１２－００４０－０８ 　　一、问题提出 ［１］ ２０１３年下半年以来，互联网金融在国内迅速发展，Ｐ２Ｐ网贷作为典型代表经历了野蛮生长 。随着近 日中国互联网金融协会的成立，Ｐ２Ｐ网贷行业亦将进入规范化发展阶段。从以往的行业数据来看，过去的近 三年时间里，Ｐ２Ｐ网贷平台不断涌现，虽然不乏跑路与提现困难的情况，整体来看，行业仍然处于增长阶段。 对于新创互联网企业来说，流量或者用户规模是一个十分重要的绩效指标，对于能否获得风投融资和长远 发展至关重要，此问题为Ｐ２Ｐ网贷企业所重点关注方面之一。为吸引客户、扩大市场份额，各Ｐ２Ｐ网贷平台 在大力进行推广和营销的同时，向投资人提供高水平利率为一项重要手段。然而，Ｐ２Ｐ网贷行业的产生本身 属于一种制度创业行为［２－３］，合法性尚未完全构建，高利率对用户的吸引力很大一部分上会被用户的不理解 及风险意识所抵消，用户需要寻求一种可信赖感和安全保障。 Ｐ２Ｐ网贷行业的发展过程，亦是资本市场不断融入的过程。不同类型的Ｐ２Ｐ网贷企业由于其资金背景、 收稿日期：２０１６－１０－２２ 基金项目：国家自然科学基金重点项目“中国转型经济背景下企业创业机会与资源开发行为研究”；国家自然科学基金项目 “中国企业创业中制度缺失与战略反应的研究”；２０１６年国家建设高水平大学公派研究生项目（留金发［２０１６］３１００号），受国家留 学基金项目资助 作者简介：谢广营　中国人民大学商学院博士研究生，美国约翰 ·霍普金斯大学凯瑞商学院联合培养博士生，通讯作者，北京，１００８７２； 徐二明　汕头大学商学院教授，中国人民大学商学院教授、博士生导师，汕头市，５１５０６３。 作者感谢匿名审稿人的评审意见。 ４０ ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔ（Ｎｏ．１２，２０１７） 经济与管理研究（２０１７年第１２期） 产权结构、集团公司间关系等方面的不同，给用户带来的安全保障感也不尽相同。据网贷之家的数据统计， Ｐ２Ｐ网贷兴起初期，在２０１４年１月，共有民营运营系网贷平台８６５家，而银行系、风投系、上市公司系和国资 系平台合计只有１５家。至２０１６年２月，两年时间里，民营系平台已有２３２３家，风投系、国资系、上市公司系 和银行系网贷平台也分别发展至７５家、６９家、６０家和１６家。从资本实力来看，相比于民营系网贷平台，银 行系、风投系、上市公司系和国资系平台具有更雄厚的资本；而从绩效表现来看，银行系、风投系、上市公司 系和国资系平台也一直表现较好，不但占据的市场份额在逐渐扩大，而且从未出现过提现困难和跑路现象。 制度创业初期，拥有雄厚资本的银行系、风投系、上市公司系和国资系平台具有更多的合法性和安全保障， 从而更容易吸引客户和达成