本周券商股全线回调.PDF

行业研究报告 ●非银行金融行业 2013 年9 月16 日—9 月22 日 本周券商股全线回调 推荐 维持评级 ——非银行金融行业周报（2013.09.16-09.22 ） 核心观点:  市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于2191 点， 分析师 下跌1.98% ，深证成指下跌2.38% ，沪深300 指数下跌2.27%。 马勇 成交方面，由于假期影响，本周共成交A 股6698.86 亿元，较上 ：（8610 ）6656 8238 周减少了8307.47 亿元，下降幅度为55.36%；沪深300 周换手 ：mayong@ 率为2.40% ，较上周大幅下降。板块方面，券商、信托板块下跌 执业证书编号：S0130511070005 3.16% ，保险板块下跌 1.30%。非银行金融股票中，券商股除方 特别鸣谢： 正证券停牌以外均下跌，其中宏源证券跌幅最小，达到0.92%； 白舟 保险股中中国平安涨幅最大，达到0.24%；信托股均下跌，其中 ：（8610 ）8357 1395 安信信托跌幅最小，达到2.65%。 ：baizhou@ 对本报告的编制提供信息  本周观点：  券商板块：本周券商板块全线回调。券商基本面仍然保持良好， 行业指数 1m 3m 6m 仍然维持对券商长期推荐评级。大型券商平均PB 维持在1.3 倍 水平，中型券商PB 维持在 1.5-2.5 左右。受益于“新业务、新 相对收益(%) 2.52 4.72 0.27 政策”，行业盈利模式改善可期待。重点关注海通证券、中信证 绝对收益(%) 7.64 5.91 -3.96 券、宏源证券、长江证券。 市场涨幅（% ） 5.13 1.19 -4.23  信托板块：2013 年二季度信托资产规模已经达到9.45 万亿元， 板块概况 总额 占比 较2012 年底增长27%。虽利率市场化推进加速，但仍然看好2013 股票家数 27 0.01 年信托行业发展。目前行业盈利模式亟需改变，否则未来业务价 值将受到负面影响。信托行业竞争力的核心在于风险承担的意 总市值 13,901.09 0.06 愿，其次是其风险控制能力。关注经纬纺机、陕国投A 。 流通市值 12,880.20 0.07 金融总市值 53,585.84 0.23  保险板块：保险方面的中长期观点保持不变：即从估值角度来 金融流通市值 50,520.76 0.26 看，保险板块估值处于底部区域；从行业基本面来看，保费增长 仍然乏力。在保险市场未饱和情况下，保险股长期投资价值仍有 空间。随着利率市场化改革的推进，在现有保险相关制度及政策 框架下，与其它金融产品相比，保单吸引力不足的境况仍未改善。