远期合约1.ppt

* （四）资产和负债的匹配 假如一家公司在未来的某个时间点会收到一大笔外币进款，它通常会担心外币会贬值。在这种情况下，为化解风险，它可以先借入同等数目的外币，然后等收到付款后再用付款偿付借款。 （五）远期外汇合约 1.含义 防范货币风险的一个常用的方法是远期汇率合同。 所谓的远期外汇合约（Forward Exchange Contract）是指现在签订的、约定在未来某个日期按现在锁定的汇率买卖货币的合同。 远期外汇合约的解释： （a）银行与其客户（或两家银行）现在达成的具有法律效力的合同； （b）其目的是用一定数目的货币买卖另一种货币； （c）其将来买卖货币时使用的汇率是双方签订合同时的固定汇率； （d）合同需要规定的未来日期（合同交割日期）执行。未来的日期可以是一个具体的日期，也可以是两个具体日期间的任何时间点。 * 举例 某香港公司在3个月后要向一个美国供货商支付100万美元的货款。目前银行报出的远期汇率是1美元=7.771港元，为了规避港元对美元汇率下跌的风险，该公司可以与银行签定一个远期合约，按照1：7.771的价格将从银行买入这笔美元。 2.使用远期外汇合约对冲风险的意义 案例： 一个英国进口商4月1日获悉他一个月后(即5月1日)必须向一家国外的供货商支付26 500瑞士法郎。他4月1日找银行并安排了一个远期汇率合同，根据这个合同，银行在5月1日会按2.640 0的固定汇率卖给他26 500瑞士法郎。 这个英国进口商因此可以非常肯定地知道：无论5月1日汇率发生了多大的波动，他实际需要支付的英镑金额都是： 26 500÷2.640 0=10 037.88英镑 * 如果5月1日的即期汇率低于2.640 0，这个进口商就会成功地保护自己不受英镑贬值的影响，从而避免花费更多的英镑购买瑞士法郎。但是，如果5月1日的即期汇率高于2.640 0，这个进口商按远期合同需支付的英镑数就会大于他5月1日从市场上直接购买瑞士法郎需要的英镑数。在这种情况下，他无法避免自己的损失，因为远期合同是具有法律约束力的。 3.远期外汇定价：利率平价理论 （1）含义及公式 利率平价理论是关于远期汇率决定的理论，反映了预期的汇率变化与利率变动的关系。在20世纪初，由凯恩斯首次明确提出利率平价的概念，由此形成了早期的利率平价理论，后期经其他经济学家发展成现代利率平价理论。 一般而言，我们可以使用利率平价理论（interest rate parity，IRP）来估算远期外汇的理论价格。 则直接标价法下远期外汇价格： 其中，F表示远期汇率;S表示即期汇率;r 表示本国利率;rf表示外国利率。 * （2）利率平价理论的推导 主要原理是存款人不论是存本国货币还是存外国货币到时再转换为本国货币，其最后的预期报酬率都应该是相同的，不然就会有套利机会。 利率平价的推导过程是：假定本国利率水平为r，外国同期利率水平为rf ，S为即期汇率，F为远期汇率，期限与利率期限相同，且S、F皆为直接标价法下的汇率(即1单位外币等于多少本币)。 策略1：投资者使用1单位本国货币在本国投资1年，到期可收入 (1+r) 策略2：若在国外投资，首先需将1单位本币兑换成外币，投资到期将收回的本利和为外币单位，然后按原来约定的远期汇率可收回本币 两国的投资收益趋于相等，可推导出下列利率平价方程 (1+r)= 如果用间接标价法，公式会有变化吗？ * 例题1 假设正仁国际贸易公司一年后将有一笔1000万美元的货款支出，为了规避人民币贬值的风险，欲买入一年期的远期外汇。假设美元与人民币的即期汇率为1 ：6.8，中国一年期存款利率为6%，美国一年的存款利率为4%，求出理论上一年期的远期外汇汇率。 依照利率平价公式： 例1中，如果买入六个月期的远期外汇，那么半年的国内利率分别为3%和2%，半年的远期外汇价格F将变为 * 思考题： 在实际生活中人民币和美元的远期外汇服从利率平价理论吗？若没有，你认为是哪些因素造成的。 3）利率平价理论的重要结论 基于这些分析，利率平价理论认为：同即期汇率相比，利率低的国家的货币在远期会升值，而利率高的国家的货币在远期会贬值； 则本国利率高于（低于）外国利率的差额等于本国货币的远期贬值率（升值率）。 (F-S)／S≈(rd-rf) 年利息差等于本国货币的升贴水（%） % % * 例如：假设瑞士法郎对美元的即期汇率(对美元而言 直接标价法)1CHF=0.56