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证券投资学 第六章 证券发行市场 证券投资 学习目标 了解证券发行市场的含义、结构和特点 熟悉证券发行的程序和发行条件 理解证券发行市场所具有的功能 掌握证券发行各种方式、证券发行价格确定 本章目录 第一节 证券发行市场的特点和结构 第二节 证券发行方式 第三节 证券发行价格 第四节 证券发行程序 第一节 证券发行市场的特点和结构 证券发行市场是承载和支持政府、金融机构、工商企业等以筹集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的市场，是证券进入流通领域的开端，因而又称之为“初级市场”或“一级市场” 。 一、证券发行市场的特点和结构 二、证券发行市场的结构 一、 证券发行市场的特点和结构 1.从空间上看，证券发行市场没有固定的场所，可以利用交易所的交易系统实现发行，也可以在证券公司或银行等其他金融机构的柜台发行。 2.从时间上看，证券发行市场没有统一的发售时间，一般也没有例行的规定和要求，发行者可以根据自己的需要和市场行情自行选择何时发行 3.从价格确定机制上看，证券发行价格的确定十分复杂，往往由发行机构根据发行主体的资产净值情况及发展状况，在充分了解市场需求信息的基础上，采用一定的投标竞价方式来确定。 二、证券发行市场的结构 （一）证券发行市场的横向结构 1．股票发行市场 股票发行市场是新股票初次发行的市场，股票的发行人一般是股份有限公司。股份有限公司通过发行股票筹集公司的股本金，或者是在营运过程中通过发行股票扩充公司的股本金。 2．债券发行市场 债券发行市场是各种债券发行人包括中央政府、地方政府、金融机构、公司和企业等初次出售新债券的市场。 3．基金发行市场 基金发行市场是基金管理人发行基金证券募集基金资产的市场。开放式式基金通常利用基金管理人及银行的柜台发行基金证券，封闭式基金可利用证券交易系统发行基金受益凭证。 （二）证券发行市场的纵向结构 1.证券发行市场的交易主体 证券发行市场的交易主体包括证券发行人和投资人。 2.证券发行市场的客体 证券发行市场的客体即筹融资的载体，主要包括股票、债券、基金以及其他证券化金融工具 3.证券发行市场的中介 证券市场的中介主要是指媒介证券发行人与投资人交易的证券承销商，它通常是负担承销义务的投资银行、证券公司或信托投资公司 4.证券监管机构 在证券发行市场中，证券监管机构运用法律的、经济的和必要的行政手段对证券的发行进行审核、监督和管理，以维护证券发行市场的正常秩序和公开、公平、公正的“三公”原则。证券监管机构主要由政府监管机关和行业自律组织构成。 第二节 证券发行方式 一、公募发行和私募发行 二、直接发行和间接发行 三、初次发行和增资发行 一、公募发行和私募发行 1.公募发行 公募发行又称为公开发行，是指发行人向不特定的社会公众投资者发售证券。 2.私募发行 私募发行又称为不公开发行或内部发行，是指面对少数特定的投资者发行证券的方式。私募发行的对象主要有两类：一类是个人投资者，如公司股东或公司内部员工等，另一类是机构投资者，如大的金融机构或与发行人有密切往来关系的企业等等。 二、直接发行和间接发行 （一）直接发行 直接发行是指发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的一种形式。 （二）间接发行 1．间接发行的含义：也称为承销发行，是指发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构承销的一种方式。 2．间接发行的具体形式：根据证券承销商与发行人签署的承销条件的不同，间接发行包括代销、包销和助销三种方式。 （1）代销（Best Effort Selling）。代销是指承销商代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。 （2）包销（Underwriting）。包销又称承购包销或全额包销，是指发行人与承销商签订合同，由承销商以双方协商决定的价格将准备发行的证券全部买下，并按照合同规定时间将价款一次性付给发行公司，然后承销商再以略高的价格向社会公众出售。 （3）助销（Stand-by Underwriting）。助销是指由承销商自购一部分，代理发售一部分的承销方式。 三、初次发行和增资发行 按照股票发行目的不同，可以分为初次发行和增资发行。 （一）初次发行 初次发行又称为首次发行，是指新组建股份公司时，或原非股份制企业改制为股份公司时，或原私人持股公司转为公众持股公司时，公司首次发行股票。前两种情形又称为设立发行，后一种发行又称为首次公开发行IPO（Initial Public Offering ）。 （二）增资发行 增资发行是指随着公司的发展，业务