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目 录 股指期货概述 股指期货概述 股指期货概述 基于股票市场的高波动率,股指期货得以产生。 杠杆效应 风险转移(系统性风险) 低交易成本 高流动性 股指期货概述 股指期货概述 股指期货概述 股指期货概述 股指期货概述 理论期货价格=基础产品现货价格+融资成本 -股票分红收益 股指期货概述 股指期货概述 北美地区: 1982年2月,KCBT率先推出价值线综合指数期货 1982年4月,CME推出标准普尔500种股票价格指数 1982年5月,NYBOT推出纽约证券交易所综合指数期货 大洋洲 1983年2月,悉尼期货交易所(SFE)推出ASX 200指数期货 欧洲 1984年5月,LIFFE推出FTSE 100指数期货 亚洲 1986年5月,香港期货交易所推出恒生指数期货 1986年9月,新加坡国际货币交易所(SIMEX)推出日经225指数期货 1988年9月,TSE和OSE分别推出TOPIX指数期货和日经225指数期货 股指期货概述 股指期货概述 目 录 套期保值策略 套期保值策略 套期保值策略 套期保值策略 套期保值策略 套期保值策略 套期保值策略案例 套期保值策略案例(续) 套期保值策略(续) 目 录 套利策略 套利策略 跨市场套利 在一个交易所建立一种合约的多头(或空头)的同 时,在另外一个交易所建立类似或相同合约的空头(或 多头),以从中获利。 跨品种套利 同时买进和卖出在价格上具有一定相关性的不同 品种股指期货合约,以从中获利。 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 套利策略 报告结束 谢谢大家! 蝶式套利 蝶式套利是指在利用不同交割月份的股指期货合约差价来获利,由两个跨期套利交易组成。 例如: 卖出1份近期合约 买入2份中期合约 卖出1份远期合约 跨期套利 空头跨期套利 3点 合计 4806.5-4526=280.5(点) 1份远期合约 4464.5-4742=-277.5(点) 1份近期合约 利润 -61.5点 价差 4526点 1份远期指数期货合约 买入 4464.5点 1份近期指数期货合约 卖出 T时刻 -64.5点 价差 4806.5点 1份远期指数期货合约 卖出 4742点 1份近期指数期货合约 买入 t时刻 多头跨期套利 4 合计 1733-1584=149 1份远期合约 1544-1689=-145 1份近期合约 利润 -44点 价差 1733点 1份远期指数期货合约 卖出 1689点 1份近期指数期货合约 买入 T时刻 -40点 价差 1584点 1份远期指数期货合约 买入 1544点 1份近期指数期货合约 卖出 t时刻 期现套利 期现套利 利用期货与现货之间的价格偏离状况,同时在现货市场与期货市场进行反向交易,以获取无风险的获利机会。 正向买进并持有到期的期现套利 若指数期货的市场价格大于其理论价值,则在不考虑交易成本及其他限制的前提下,卖空股指期货并建立标的指数对应的投资组合,待合约到期结算,同时卖出投资组合。 反向买进并持有到期的期现套利 若指数期货的市场价格小于其理论价值,则在不考虑交易成本及其他限制的前提下,采取与以上相反的套利操作流程。 正向买进持有到期 期货市场收益= PF –ST 现货市场收益= ST -St - St rt,T (T-t)+ St Dt,T (T-t) 套利收益= PF -St - St rt,T (T-t) + St Dt,T (T-t)= PF -Ft,T 套利收益 卖出投资组合 ST 偿还资金本息 -St - St rt,T (T-t) 获得的股息 St Dt,T (T-t) 借入现金 St 买入可模拟指数的投资组合 -St 现货市场 到期结算 PF –ST 卖空指数期货 PF 期货市场 T t 时间 套利条件:PF Ft,T =St + St (rt,T –Dt,T )(T-t) 不考虑交易成本和冲击成本前提下的套利交易 反向买进持有到期 期货市场收益= ST – PF 现货市场收益= St -ST + St rt,T (T-t)-St Dt,T (T-t) 套利收益= St – PF + St rt,T (T-t
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