2011年核电行业分析报告.doc

摘 要 2010年核电行业开始复苏，总资产增速增加，利润增速相比2009年大幅度回升。由于全球经济的缓慢复苏，以及国内的各种刺激政策导致电力需求大幅度上升。 随着长期规划目标的落实，核电生产方面，积极推进核电建设，是我国能源结构调整的重要途径，2010年随着岭澳核电站二期工程1号机组顺利投产和秦山二期扩建工程3号机组的并网成功，核电供应能力不断增强，核电发电量增速大幅攀升。核电发电设备利用小时也增加。 核电的电力投资比重也不断增加，新增装机容量也不断增加。根据我国已经落实的长期规划目标，核电站的建设已经成为我国未来重点发展的能源产业。从供给角度来说，目前有较多的核电站正在建设或者等待审批，预计未来几年核电行业的供给将大幅度增加。 整体来说，2010年核电行业开始复苏，步入快速发展的轨道。 核电行业供需情况 从装机容量来看，核电装机份额将呈上升趋势，“十二五”期间，我国在建核电站规模将达到3800万千瓦，到2015年年底发电量不少于3200亿千瓦时，在一次能源中的份额由2010年年底的0.73%提升到2015年的2.2%。可以预见，核电行业在电力行业中地位将逐渐增加。 2001-2010年核电发电装机容量分析（全口径） 单位：万千瓦 时间 发电装机容量 核电装机容量 核电装机份额 2001 33849 210 0.62% 2002 35657 447 1.25% 2003 39141 619 1.58% 2004 44239 684 1.55% 2005 51718 684 1.32% 2006 62200 685 1.10% 2007 71329 885 1.24% 2008 79253 885 1.12% 2009 87407 908 1.04% 2010 96219 1082 1.12% 数据来源：中电联，世经未来研发部 从电力消费量可以看到，电力消费的需求也呈上升趋势，近10年来一直保持正增长，由于2008年金融危机，导致电力消费量增速降到近10年最低点，但随着国内刺激性政策的不断出台，以及国际经济的缓慢复苏，加之近几年的自然灾害等多种因素，电力需求增速开始回升，核电行业的电力需求也将逐渐增加。 2001-2010年电力消费总量及增速 单位：亿千瓦时、% 年份 电力消费量 增速 2001 14633.5 8.6 2002 16331.5 11.6 2003 19031.6 16.5 2004 21971.4 15.4 2005 24940.4 13.5 2006 28588 14.6 2007 32711.8 14.4 2008 34502 5.5 2009 36973 7.2 2010 41923 11.09 数据来源：国家统计局 核电行业财务指标 总体来说，2010年核电行业营运能力相对2009年有所下降，但偿债能力，发展能力相对2009年都有明显的增强。从盈利能力来看，核电行业的销售毛利率，销售利润率，资产报酬率都保持着一个较高的水平，盈利能力很强。 我国经济持续保持着高速的发展以及节能减排的要求越来越高，对稳定而清洁的能源需求越来越大，核电行业正满足这些条件，同时核电行业属于技术密集型行业，销售毛利率，销售利润率保持较高的水平，盈利能力很强。总之未来核电行业将有较好的发展空间。 2006-2010年核电行业主要财务指标对比分析 2010年11月 2009年11月 2008年11月 2007年11月 2006年 盈利能力 销售毛利率（％） 47.74 47.33 48.35 46.44 45.43 销售利润率（％） 46.22 41.46 47.15 30.07 262.81 资产报酬率（％） 9.09 11.65 11.14 8.37 9.78 偿债能力 负债率（％） 70.78 74.93 72.05 74.40 72.92 亏损面（％） 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利息保障倍数（倍） 9.67 4.49 9.46 3.06 2.82 发展能力 应收账款增长率（％） 45.78 -21.94 0.29 24.93 73.63 利润总额增长率（％） 14.32 -7.99 78.86 10.73 5.84 资产增长率（％） 6.85 1.16 -0.61 31.92 0.67 销售收入增长率（％） 2.56 4.64 12.15 8.75 -1.21 营运能力 应收账款周转率（次） 7.46 10.60 7.90 7.07 9.95 流动资产周转率（次） 0.83 1.16 1.09 1.