三季报整体盈利持续回暖,主板业绩加速改善.docx

三季报整体盈利持续回暖,主板业绩加速改善.docx

  1. 1、本文档共18页,可阅读全部内容。
  2. 2、本文档付费后,不意味着付费购买了版权,只能用于单位或个人使用,不得用于商业用途(如:【转卖】进行直接盈利和【编辑后售卖】进行间接盈利)。
  3. 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  4. 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:18428362892(电话支持时间:9:00-19:00)。
比数据明显落后,且被市场所包含。我们需要真正关心的是宏观经济 的内生驱动力,从环比的角度看是否可持续复苏。需求的复苏往往伴 随物价水平的环比提升,然而9月份PPI开始走弱,不支持需求仍在 全面复苏。宏观经济反弹最快的时期已经过去。在地产投资的带动下, 经济下行压力仍存。因此无需过度担忧常态化的货币政策。 其次,四季度市场新能源、TMT和医药科技仍然是全球资本市场的首 选。另一方面,美联储货币政策宽松趋势、刺激法案与美国经济复苏 力度,也左右全球市场的走势。从最新的非农就业数据来看,零售贸 易、制造业与建筑业的就业水平已基本恢复至疫情前水平,经济复苏 仍在进行中,美联储维持长期利率处在低位的态度也没有改变,两者 均表达在近期美股市场的变化中。 第三,从目前的数据看,全球正在经历第三轮疫情爆发,但是市场对 疫情的恐慌程度也明显减弱,即使疫情再次爆发,除非极端情况,否 那么我们认为疫情对情绪影响已经边际很弱。对市场来说无需太关注, 静等全球疫苗的出台。 综上所述,我们维持震荡向上的判断,尤其是不少个股缩量到极致, 叠加三季报业绩配合,建议积极关注相关超跌反弹机会,但指数性行 情仍需要新的破局力量出现。 配置建议,十四五规划投资机会凸显,根据我们第一局部的论述,四 季度聚焦双循环,硬科技是投资“聚集地”。三大投资机会:1)新一代 信息技术(芯片、5G、安可工程、无人驾驶等)、2)新能源产业链(光 伏、储能、新能源汽车)、3)生物医药技术(疫苗、创新药、关键领 域的医疗企业技术替代等)。 风险提示:经济增速不及预期风险。宏观经济大幅低于预期导致人民 币汇率持续贬值,政策收紧降低市场风险偏好等。 ■ 2020Q1 ■ 2020Q2 ■ 2020Q31.36可选消费:小家电相对较优 ■ 2020Q1 ■ 2020Q2 ■ 2020Q3 可选消费板块来看,虽然各行业的业绩普遍环比改善,但分化明显。上 半年表现较好的小家电,三季度盈利增速持续扩张,而多数行业的盈利 仅仅是跌幅收窄,尚未恢复至疫情前水平。与此同时,三季报业绩靠后 的酒店、景点、百货同比增速依旧是?50%以下。 图表18:可选消费品盈利增速变化100.0% - 50.0% -0.0% - -50.0% ?-100.0% - -150.0% --200.0% - -250.0% --300.0% - -350.0% --400.0% - 赞亲 那洛 财感 季衿翌诲 浮色S 涧m 郎西 麻眇同W 氏武 朱潇将两帮 M曲 落制 来源:Wind, &&1.37 TMT :半导体、互联网相对较优 TMT板块中,虽然半导体行业三季报增速环比小幅放缓,但同比50% 以上的高增速依然支撑其在板块内部业绩排名位列前茅。与此同时丁中 报业绩高增长的光器件、互联网,三季报表现持续亮眼,盈利加速扩张。 相反,中报业绩表现较差的细分行业信息平安、网络优化三季报跌幅有 所收窄,但依旧垫底,业绩增速都在-40%及以下。总体而言,TMT板 块中,半导体、互联网等行业表现相对更优。 图表19: TMT盈利增速变化90.0% 90.0% r 90.0% r■ 90.0% r ■ 2020Q2 ■ 2020Q3 60.0% . 30.0% . -30.0% . -60.0% . -90.0% . -120.0% . 也破尊女国 My回回小 位谗案 黑架次兴 号骏宝蜕叱 祟府 也破尊女国 My回回小 位谗案 黑架次兴 号 骏宝蜕叱 祟府 sod 奈 4-琢般滨 宦叱kN 世仪宗祟 域点M $ 姿晶 世瑞架 濠蒯*」 <而杵 L4高景气行业筛选盈利能力持续改善的行业 我们筛选了同时满足扣非口径下ROE (TTM)连续3个季度持续改善 的行业,那么包括医疗器械、保健品、药店、半导体、军工等。 图表20:中报盈利能力连续3季度持续改善的行业来源:Wind, && 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 相较中报改善 幅度 相较2019年底改 善幅度 医疗器械 9% 9% 13% 17% % % 保健品 % % % % U 3% 主食/速冻 -% -% 一 % -% ZJ 1% 丁 口% 药店 5 % 5% ■% % % 4 动物保健 % % 12% 12% 1% % 军工 8% 9% % % □ % □ 1% 风电 % % 1% □ 1% D % 运营商 1% 1% % □ % D 2% 半导体 % % 1职 11% 0 1% O % 油服工程 6% 8% % % 1 % □ 0% 饲料 % % 1 % 2% 0% 盈利增速持续改善的行业 我们筛选了利润增速在10%以上,连续3个季度持续改善的行业,主要 集中面板、广告营销、云计算等领域。 图表21:三季报盈利持续改善的行业来

您可能关注的文档

文档评论(0)

scj1122113

相关文档

相关课程推荐