且看银行负债成本演变，利率下行空间有多大.docx

内容目录 TOC \o "1-5" \h \z \o "Current Document" 银行负债本钱决定债市利率中枢3 \o "Current Document" 目前银行负债本钱水平下行到了什么位路4 \o "Current Document" 央行会调降存款基准利率以压低银行负债本钱么 7 \o "Current Document" 未来银行负债本钱下行空间还有多大9 \o "Current Document" 债市震荡格局能否打破依赖于银行负债本钱下行空间 13 \o "Current Document" 风险提示13图表目录 图表7：银行负债本钱是影响利率中枢的重要因素 3图表2银行计息负债本钱与债券配辂增速存在负相关关系 4 图表3商业银行债券配辂规模对国债利率有较明显的负向影响 4图表4：短端利率与银行负债本钱走势较同步 4 图表5： 2G8年以来短端利率与银行存款本钱负相关4图表6：上市银行平均计息负债本钱5 图表7：吸存本钱不降反升是银行负债本钱下行缓慢的主要原因 5图表8：各类型负债对银行总息负债的贡献情况（各类型计息负债本钱率X权重）5 图表9： 2Gg年下半年以来央行降准政策梳理 6图表10：银行发债和同业负债本钱与同业存单利率走势较相关7 图表结构性存款占比变化成为影响银行吸收存款本钱的重要因素 7图表12目前银行负债本钱已经下行至2G6年末的低点附近（单位：%） 7 图表13银行负债本钱走势预测（2G9年末和2020年2季度为预测值）7图表14、通胀高于存款基准利率的时间段央行未下调存款基准利率8 图表15：市场利率与政策利率接近倒挂，不排除央行降低存款基准利率的可能9图表16：降低存款基准利率对银行总负债本钱影响测算 9 图表17：短端利率处于历史低位附近10图表18：理财与货基收益率回落至低位11 图表29： 20年年初以来货基规模保持平稳11图表20：目前银行存贷比增速差依然保持较高水平 11 图表2,银行存贷比攀升11图表22： 2G7年金融监管强化以来银行净息差上行 12 图表23：银行负债本钱和10年期国债利率中枢水平下行弹性测算13图表1&理财与货基收益率回落至低位 图表1&理财与货基收益率回落至低位 图表1&理财与货基收益率回落至低位图表19. 20年年初以来货基规模保持平稳 图表1&理财与货基收益率回落至低位 图表19. 20年年初以来货基规模保持平稳 图表2 图表2。目前银行存贷比增速差依然保持较高水平 图表21：银行存贷比攀升 %金融机构:各项贷款余额:同比金融机构:各项存款余额:同比资料来源：Wind.商业银行:存贷比2011-06 %金融机构:各项贷款余额:同比 金融机构:各项存款余额:同比 资料来源：Wind. 商业银行:存贷比 2011-062013-042015-022016-122018-10 7674 7270 6866 6462 6058 资料来源：Wind. 年初以来银行结构性存款规模出现回升，市场竞争继续加剧。2019年10月18日，银 保监会出台了《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》。根据通知的要求，只 有具有普通类衍生产品交易业务资格的银行才能发行结构性存款，资格门槛的提高使得 一些中小银行被排除在结构性存款发行之外。通知也对“假结构性存款”进行了限制， 要求结构性存款对标的资产“具有真实的交易对手和交易行为”。在新规出台后，银行结 构性存款余额从2019年9月的10.8万亿回落至2019年12月的9.6万亿，压缩了 1.2 万亿。但2020年以来银行结构性存款余额有所回升，截止2月份银行结构性存款规模 到达10.8万亿回到了压降之前的水平。 而金融监管对存款考核要求较高，银行对存款的需求具有一定的刚性。虽然当前不硬性 考核银行的存贷比，但是有存款偏离度考核1,以及LCR考核，因而银行对存款的需求 并未减弱。根据2014年银监会发布的《商业银行流动性风险管理方法（试行）》，被纳 入监管的银行需要满足流动性覆盖率（LCR）的考核要求，并在2018年到达100%。LCR 等于优质流动性资产与未来30天内的现金净流出之比。为了满足要求，银行需要提高 负债的稳定性，而居民和企业存款对应的流失率相对较低，同业存款流失率较高，从而 导致银行加大对居民和企业存款的争夺。2018年7月《流动性管理方法》正式落地， 对同业负债的监管有所收紧，从而引导银行回归传统的存贷业务，这也增加了银行对一 般存款的需求。 此外，金融监管强化通过净息差渠道对银行负债本钱产生压降作用。2017年以来伴随着 金融监管的强化，银行表外资产面临回表。而由于表外资产对应的收益更高，并且对银 行资本金占用较小，因而这些表外资产回表必然对净息差有更好的要求。因而可以看