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固定收益证券案例小组展示钟建威 陈创坤目录CONTENT可转债的概述民生银行可转债情况选民生转债的原因通过正回购杠杆操作结论建议CONCLUSION&SUGGESTIONS1可转债的概述可转换债券（convertible bond）持有者有权按照事先约定的时间和价格（转换价格）将债券转换成发债公司的普通股股票的含权类债券。1可转债的概述可转换债券（convertible bond）债权→还本付息股票期权→股利分配或资本增值1可转债的概述正股价格<→有息债券正股价格>转股价格→转股转股价格↓2014年6月的民生转债转股价格8.18元正股价格6.25→ 9元1可转债的优点收益率较高安全性较高股票期权属性债券属性可转债在上涨时与所对应的正股股价走势基本一致不会出现本金损失的风险1可转债的缺点股票上涨 → 可转债收益 < 股票收益股票下跌 → 可转债收益 < 普通债券收益可转债可选择的标的数量稀少 18只风险：股价波动、利息损失、提前赎回2民生银行可转债情况证券类型可转换为民生银行A股股票的可转换公司债券发行总额人民币200亿元.发行数量2亿张票面金额100元/张.发行价格按票面金额平价发行.债券期限六年，即自2013年9月16日至2019年3月15日票面利率第一年0.6%, 第二年0.6%, 第三年0.6%, 第四年1.5%,第五年1.5%, 第六年1.5%截止目前已经付过前两年利息债券到期偿还可转债期满后5个交易日内按本次发行的可转债票面面值的106%(含最后一期利息)赎回全部未转股的可转债。转股价格2014年民生银行的转股价格为8.18元/股。转股起止日期:自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止(即2013年9月16日至2019年3月15日止)。信用评级AA+（信用评级机构为大公国际资信评估有限公司）证券类型可转换为民生银行A股股票的可转换公司债券发行总额人民币200亿元.发行数量2亿张票面金额100元/张.发行价格按票面金额平价发行.债券期限六年，即自2013年9月16日至2019年3月15日。票面利率第一年0.6%,第二年0.6%,第三年0.6%,第四年1.5%,第五年1.5%,第六年1.5%截止目前已经付过前两年利息债券到期偿还可转债期满后5个交易日内按本次发行的可转债票面面值的106%(含最后一期利息)赎回全部未转股的可转债转股价格2014年民生银行的转股价格为8.18元/股转股起止日期:自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止(即2013年9月16日至2019年3月15日止)信用评级AA+（信用评级机构为大公国际资信评估有限公司）3选民生转债的原因2014年6月25日 民生转债92.20元一直持有到期（持有5年）每年获得0.6元、1.5元、1.5元、1.5元最后以106元收回安全性高3.7%则是最低年化投资收益率3选民生转债的原因发行量大，交易活跃成交量长期在10万手以上可转债市场上交易量最高的可转债之一流动性好3选民生转债的原因在小微金融方面拥有丰富经验中小微企业不良贷款率控制在0.48%利率市场化使银行进入洗牌期民生银行非息差收入在金额和占比多位于同业第一小区金融、互联网金融的新业务联合地方政府、地产公司和物业公司、阿里巴巴确定性收益率高民生银行利润有望持续增长3选民生转债的原因2014年6月25日，股价6.25元，市净率0.95对于有业绩增长的蓝筹股，下跌空间极其有限保守估计未来5年利润增长5%按照以往股利分配政策8%分红14-18年每股净资产增加1.25 1.31 1.38 1.44元按照市净率为1计算股价在2018年将达到 13.5元确定性收益率高3选民生转债的原因股价在2018年将达到13.5元，现股价6.25元净资产增长的推动使股价上升一倍以上远高于最新转股价8.18元根据无套利定价理论，转债价格也须上升78%A股可转债转股价随着股票的分红而向下调整可转债增幅有望超过78%确定性收益率高3选民生转债的原因四只银行股可转债——民生转债、工行转债、招行转债以及民生转债民生、招行可转债全部以股价大幅超过转股价最高价分别为176元和159元确定性收益率高3选民生转债的原因情形表现收益率时间悲观未来五年市场仍然处于熊市民生银行业绩大幅下滑18%4.6年中性未来数年内市场处于牛市，银行估值修复60-78%3-4年乐观银行在未来数年内领跑牛市，估值不断上升100%以上3-4年持有民生转债未来三四年内能大概率获得60%-78%的收益（还没有加杠杆）民生转债：进可攻，退可守的绝佳品种4通过正回购杠杆操作民生转债质地优良正回购放大且风险极低的可转债标的收益率在原有基础上增加50%左右确定性收益率高4通过正回购杠杆操作1、在券商开通正回购资格2、买入可转债3、质押可转债(