《中国企业年金替代率研究》.pdf

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首都fi;湃贸易鼻謦学报 2010年第6期 中国企业年金替代率研究 游 春 ,谢 杰 (1.浙江泰隆商业银行,浙江 台州 318050;2.浙江工商大学 经济学院,浙江 杭州 310018) 摘 要:企业年金在多支柱养老保险体系中发挥着越来越重要的作用。企业年金替代率是企业养老保 险的一个重要指标。本文构建了一个测算企业年金替代率的现金流平衡模型。基于现金流平衡模型,本文 对影响企业年金替代率的诸因素进行 了敏感性分析。不同于以往大多数的研究方法,本文应用三状态 Markov转换模型分析了年金基金投资收益率的走势。研究表明,延长退休年龄或提高投资收益可以提高企 业年金替代率。因此,必须通过改善企业年金资产的投资环境,实施更多的税收优惠政策等,为促进企业年 金发展创造一个良好的外部环境。 关键词:企业年金;替代率;期限结构;敏感性分析 中图分类号:F840.67 文献标识码 :A 文章编号:1008—2700(2010)06—0062—07 一 、 引言 2010年,中国总人 口已达 13.77亿,其中劳动年龄人 口9.73亿,60岁以上老龄人 口1.73亿。到2050 年,中国总人 口将达 15.22亿。其中劳动年龄人 口9.39亿,60岁以上老龄人 口4.38亿①。为缓解人 口老龄 化带来的养老金支付压力,中国早在20世纪80年代就提出了建立社会基本养老保险、企业年金和职工个人 储蓄养老保险三位一体的养老保险体系设想。企业年金是中国多层次养老保险体系的第二支柱,是中国基 本养老保险的重要补充。对个人而言,企业年金丰富了养老金保值增值的渠道、拓宽了退休收入的来源、带 来了延迟纳税 的好处;对企业而言,企业年金丰富了用以吸引和留住员工的福利计划 ,同时也享有延迟纳税 的好处;对国家而言,通过税收优惠政策促进企业年金计划的发展,鼓励 以企业和员工为主体解决养老问 题,可以依靠社会的力量解决养老问题。随着人 口老龄化趋势的不断加速以及基本养老保险替代率的不断 下降,客观上要求企业年金发挥越来越大的补充作用 (卢仿先、张洁瑜,2009)。 企业年金替代率是参加企业年金计划的职工退休后每年领取的企业年金额与本人退休前一年工资的 比例,用以表示已退休职工的养老金收入替代职工工资收入水平的高低。企业年金替代率水平是养老保险 平衡的基本变量之一,它一方面反映参保职工退休前的缴费负担,另一方面也反映参保职工退休后的生活 收稿 日期 :2010—08—26 基金项 目:国家自然科学基金资助项 目《新形势下中国企业年金的治理结构、投资与风险管理研究》,国家哲学社会科学基金 项 目《节能减排利益相关者互动关系与治理机制研究》(09BJL066),教育部人文社会科学研究项 目 《企业年金的资产负债管理与投资风险研 究》(09YJA790180) 作者简介:游春(1973一 ),男,江苏建湖人,浙江泰隆商业银行董事会办公室职员,管理学博士,应用经济学博士后,高级经济师;谢杰 (1970一 ),男,安徽合肥人 ,浙江工商大学教师,上海财经大学博士后流动站研究人员。 ① 见 《中国人口信息研究中心对中国人口发展的预测》,中国人口信息网(http://www.cpirc.org.cn/index.asp)。 62 水平。研究企业年金替代率水平的目的是为了确定退休养老金收入相对于退休前工资收入的合适比例,以 确保退休职工与在职者收入的均衡。替代率太高,会造成参保职工在职期间与退休后收入无明显差别,降 低工作积极性 ;替代率太低,参保职工退休后从企业年金获得的收入较低,生活水平可能受到影响。企业年 金替代率的高低不仅直接影响职工退休后的生活水平,也与企业的长期经营效益有关。 企业年金替代率问题的研究越来越受到学界关注。部分学者根据当时的经济与人 口特征,测算并分析了 中国企业年金替代率。刘 昌平认为延长退休年龄、提高投资收益率对于完善养老社会保障体系有积极意义 ; 卢仿先和陈芳芳认为企业年金本身能提高退休收入替代率 J。在研究方法上,部分学者作了一些不确定性随 机模拟尝试,如郑婉仪和陈秉正等针对投资收益率的金融时间序列波动性特征,通过设定年收益率的对数正态 分布参数来预测各期的收益率 ;徐颖和张春雷应用随机波动模型模拟

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